事件:
　　2024年8月27日，华润电力发布2024年中报：2024H1公司实现收入511.2亿港元，同比-0.7%；归母净利润93.6亿港元，同比+38.9%。
　　分红：公司拟中期分红0.455港元/股，合计21.89亿港元，占2024H1归母净利润比重为23.4%。
　　投资要点:
　　2024H1公司归母净利润同比+38.9%，一是因为火电板块归母净利润35.8亿港元，较2023H1的6.9亿港元增长417%（其中收购广西贺州火电项目确认收益8.76亿港元），二是可再生能源业务归母净利润同比+5.8%至54.9亿港元。
　　煤价下降拉动火电业绩同比明显修复。2024H1火电归母净利润35.8亿港元，若不考虑收购收益及减值，则归母净利润为27.1亿港元，度电净利3.8分/度（港币），同比+2.7分/度（港币），主要是因为入炉标煤单价为人民币935元/吨，同比-10.6%。此外，2024H1火电平均上网电价同比-3%；上网电量同比+3.4%，主要是因为2023年投产0.97GW火电权益装机。
　　2024H1可再生能源新增装机2.1GW。2024H1公司可再生能源业务实现归母净利润54.9亿港元，同比+5.8%，一是因为2024H1仅减值0.6亿港元，而2023H1减值7.6亿港元，二是2023年投产的新能源项目贡献利润，2024H1可再生能源售电量同比+14.6%。若不考虑减值，则2024H1可再生能源度电净利0.213港元/度，同比-0.049港元/度，我们认为一是风电电价同比-1.9%（新投产的平价项目增加等），二是风电/光伏利用小时同比-9.5%/-3.7%。2024H1风电/光伏新增投产0.5/1.56GW，合计2.1GW。2024年规划新增风光装机10GW，大批项目将于今年下半年并网。
　　盈利预测和投资评级：考虑到公司2024H1火电业绩同比大幅修复，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为1046/1110/1165亿港元，归母净利润分别为149/170/188亿港元，对应PE为6/6/5X。展望2024下半年，公司绿电装机有望进一步贡献成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；行业竞争加剧；弃风弃光率提升超预期；减值风险等