事件：公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入43.87亿元，同比+1.60%；实现归母净利润1.75亿元，同比29.04%。扣非归母净利润2.11亿元，同比-6.56%。单季度来看，2024Q2实现营收23.21亿元，同比-4.29%；归母净利润0.45亿元，同比-63.88%；扣非归母净利润0.86亿元，同比-21.34%。
　　食品加工机&营养煲类表现较好，内销表现优于外销。1）分产品：24H1食品加工机/营养煲/西式电器/炊具分别实现营收14.25/18.42/8.47/1.41亿元，同比+13.57%/+4.68%/-9.96%/-25.74%。其中，食品加工机/营养煲/西式电器毛利率同比+0.04pct/+0.37pct/+0.55pct至35.07%/21.44%/28.67%。2）分区域：24H1境内外业务分别实现营收35.55/8.32亿元，同比+4.66%/-9.69%。毛利率同比+1.49pct/-3.81pct至33.15%/6.40%。
　　毛利率有所优化，销售费用压力仍较大，盈利水平下滑。毛利率：24H1/24Q2同比+0.99pct/+2.64pct至28.07%/29.10%。费率端：24H1销售/管理/研发/财务费率同比+2.01pct/-0.07pct/+0.28pct/-0.38pct至16.38%/3.77%/4.26%/-1.35%；24Q2销售/管理/研发/财务费率同比+3.36pct/-0.37pct/+0.66pct/-0.21pct至19.18%/3.28%/4.26%/-1.56%。净利率：综上，公司24H1/24Q2净利率同比-1.81pct/-3.37pct至3.94%/1.82%。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.03/4.48/4.91亿元，同比+3.5%/+11.3%/+9.6%，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道开拓不及预期。