事件描述
　　公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营收约3.6亿元，同比下降65%，实现归母净利1.1亿元，同比下降20%，扣非净利1.0亿元，同比下降14%；其中2024Q2实现营业收入2.4亿元，同比下降56%，归母净利0.3亿元，同比下降36%，扣非净利0.3亿元，同比下降41%。
　　事件评论
　　半年维度看，24H1公司营收同比有所下降，预计主要受出货量下降影响；实现毛利率1.9%，同比下降约13pct；期间费用率20.0%，同比提升15.2pct，其中：销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别提升0.7pct、9.5pct、2.8pct、2.2pct。同时，公司获得投资收益约0.4亿元，实现信用减值冲回约1亿元，预计主要因项目回款增加所致。最终，公司实现净利率29.5%，同比提升约16pct。其中，24H1拆分业务看，
　　1）塔筒管桩：24H1公司塔筒管桩实现营收约3.4亿元，同比下降68%，毛利率约-1.2%，同比下降14.1pct，预计主要受风电项目开工节奏影响，出货量下降所致。其中，塔筒、桩基、导管架收入分别约1.3亿元、1.3亿元、0.7亿元，分别同比下降23%、下降84%、增长100%；实现毛利率分别约-6.5%、5.5%、-3.8%，其中：塔筒、桩基毛利率同比下降15.6pct、8.9pct，导管架毛利率同比基本持平。
　　2）发电业务：24H1实现投资收益约0.4亿元，同比提升22%。
　　季度维度看，24Q2公司营收同比有所下降，毛利率约0.2%，同比下降约15pct，期间费用率约16.1%，同比提升约11.4pct，其中销售费用率同比下降0.2pct，管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比提升7.1pct、2.3pct、2.2pct。同时，公司实现信用减值冲回约0.41亿元，最终Q2实现净利率约14.2%，同比提升4pct。
　　其他财务指标，2024Q2公司资本开支约0.75亿元，表明公司积极推进产能建设。值得注意的是，公司2024Q2末存货、合同负债分别为16.6亿元、2.3亿元，实现同比显著高增，表明公司积极开展销售备货，有望奠定后续交付景气基础。
　　展望后续，公司积极开展海风产能布局，有望受益于海风放量，进而实现业绩高增。预计2024年公司归母净利润约3亿元，对应PE约28倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、海风行业发展速度不及预期；
　　2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期。