宏观：稳增长政策待加力
　　海外：美联储即将降息
　　1、美联储即将降息。美国7月失业率上升至4.3%，并触发“萨姆规则”；年度非农就业基准大幅下修。美国7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议讲话，明确表示“政策调整的时机已经到来”，对于通胀回落至2%目标有更多信心，且表示不希望就业市场继续降温。CME数据显示，截至8月27日，美联储9月降息25BP的概率为64%、降息50BP的概率为36%。2、哈里斯支持率上升。据RCP综合民调，截至8月26日，哈里斯全国民调较特朗普高出1.7个百分点。哈里斯当选预期可能利好科技股、美债，相对利空美元。3、关注日元升值风险。日本央行7月末宣布加息，美元兑日元汇率由7月10日的161.7下跌至8月5日的144.2，并于8月5日引发“黑色星期一”，日本股市出现历史性大跌，日经225指数暴跌12.4%并触发两次熔断，全球股市普跌，之后恐慌情绪快速修复。日本央行行长植田和男在8月23日表示，在关注金融市场波动的同时，并不放弃调整宽松政策的立场。
　　国内：筑底信号增加
　　7月主要经济增长数据呈分化格局。在生产端，工业增加值增速放缓，但服务业生产指数略有回升。在需求端，出口链条对中国经济的支撑进一步提升，商品销售出现温和复苏，但投资表现偏弱。从高频数据看，8月中国经济出现筑底企稳信号。政府债资金及“以旧换新”政策落地，外需短期存在韧性，使国内基建施工和居民商品消费边际企稳，原材料及中下游生产出现一定改善。不过，房建资金不足，钢铁生产较快走弱存在拖累；8月美欧制造业PMI和出口运价回落，外需前景存在隐忧。价格方面，南华黑色指数大跌，PPI环比将进一步走弱；受蔬菜和猪肉的支撑，CPI同比有望继续恢复，但核心CPI难有起色。
　　政策：财政支撑增强
　　财政政策方面，7月财政收入跌幅收窄，财政支出单月同比增长6.6%，达年内最高值。尽管土地出让收入下滑，对政府性基金收入的拖累加大，但地方政府专项债加速发行，助力政府性基金支出提速。8月广义财政支出力度继续加码，新增专项债发行规模达7217亿元，较去年同期高1200多亿元，基建及市政项目建筑工地资金改善。央行货币政策在全面降息落地后进入观察期，但对长端国债收益率下行的关注不减。展望9月，宏观政策仍有加力空间，财政支出有望继续提速，且美联储降息临近，货币政策约束减弱，必要情况下降准降息仍可期待。
　　风险提示
　　宏观经济超预期下滑
　　若宏观经济出现超预期下滑，资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；上市公司企业盈利将相应遭受负面影响。
　　货币政策收紧
　　货币政策超预期收紧，市场流动性将面临过度收紧的风险。
　　海外资本市场波动加大
　　全球风险资产波动加大，随着我国资本市场对外开放的加强，外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。