核心观点
　　公司2024H1收入端在核心板块带动下保持平稳，归母净利润受公司金融资产公允价值变动影响有所下降，盈利能力较强的工业板块收入占比持续提升带动扣非净利润增长。公司加速丹滴糖网适应症推广，积极推动核心产品进入指南及共识；研发管线高效推进，25款已处于临床II、III期研究阶段，持续巩固现代中药领军地位。公司半年度利润分配预案拟派发现金股利3.88亿元，占半年度归母净利润的58.65%，持续回馈股东。展望全年，核心板块有望推动主业实现稳健增长。
　　事件
　　公司发布2024半年度报告和半年度利润分配预案
　　 8月23日，公司发布2024半年度报告，24H1实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为43.72亿元、6.62亿元和7.35亿元，分别同比增长-0.46%、-6.34%和6.31%。
　　Q2单季度实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为23.23亿元、3.67亿元和4.41亿元，分别同比增长0.49%、-16.76%和7.05%。业绩符合我们此前预期。根据2024半年度利润分配预案，公司拟每10股派发现金股利2.6元（含税），合计拟派发3.88亿元，占半年度合并报表归母净利润的58.65%。
　　简评
　　业绩符合预期，主业增长稳健
　　24H1公司实现营业收入43.72亿元，同比下降0.46%；归母净利润6.62亿元，同比下降6.34%；扣非归母净利润7.35亿元，同比增长6.31%。Q2单季度实现营业收入23.23亿元，同比增长0.49%；归母净利润3.67亿元，同比下降16.76%，扣非归母净利润7.35亿元，同比增长6.31%。收入端在核心板块带动下保持平稳，归母净利润有所下降主要受公司持有的金融资产公允价值变动损失高于上年同期影响，扣非净利润增长主要由于公司盈利能力较强的工业板块收入占比持续提升。整体来看，公司在行业外部环境因素及基数的影响下仍表现稳健，业绩符合我们此前预期。
　　工业板块保持平稳，商业板块持续承压
　　24H1分板块来看：1）医药工业板块：24H1实现营收38.96亿元，同比增长4.55%，毛利率为71.80%，同比下降1.01个百分点，其中三大核心业务板块中药、化学制剂药、生物药分别实现营收31.21亿元（+3.53%）、6.31亿元（+12.57%）、1.07亿元（-7.75%），在行业外部环境因素的扰动下，工业板块在中药和化学制剂药的带动下实现了平稳增长。2）医药商业板块：24H1实现营收4.54亿，同比下滑28.08%，毛利率为31.66%，同比增加4.0个百分点。公司的医药商业主要为零售连锁业务，目前在辽宁省、天津市、山东省等区域开办有连锁药店，结合外部和交易实际情况，公司已与漱玉平民签署了《股权收购协议终止协议》，预计股权转让事项的终止不会影响公司的正常生产经营。
　　加速丹滴糖网适应症推广，积极推动核心产品进入指南及共识
　　公司在复方丹参滴丸形成心脑血管品牌优势的基础上，先后持续布局多层次的产品组合，不断加强大品种二次开发与创新中药研发，持续强化产品全生命周期管理，以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系。24H1公司积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，共7个品种进入13项共识及指南。现代中药方面，复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸三个品种一并进入《冠心病合并抑郁焦虑的认知临床诊疗指南》，复方丹参滴丸糖网适应症进入《社区医疗机构糖尿病视网膜病变筛查工作流程与管理规范的专家共识（2023版）》、《国家基层糖尿病神经病变诊治指南（2024版）》，养血清脑颗粒进入《慢性脑缺血中西医结合诊治专家共识》，芪参益气滴丸进入《国家心力衰竭指南2023》、《中国心力衰竭诊断和治疗指南2024》、《中国心力衰竭基层诊断与治疗指南（2024年）》、《双心门诊建设规范中国专家共识》。随着公司加速推广复方丹参滴丸糖网适应症，积极开展糖网适应症场景化营销，有助于进一步打开丹滴市场空间，核心品种指南和专家共识进入将推进临床研究及成果转化进度，持续带来增量贡献。
　　研发管线高效推进，持续巩固现代中药领军地位
　　24H1公司持续加大研发创新力度，研发管线高效推进，目前通过“四位一体”研发模式拥有涵盖101款在研产品的研发管线，其中包括40款1类创新药，35款处于临床试验阶段，25款已处于临床II、III期研究阶段；2款中药经典名方枇杷清肺饮和温经汤处于申报生产阶段并已通过药品注册研制和生产现场核查；包括安神滴丸、脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒、香橘乳癖宁胶囊等在内的19款创新中药产品处于临床II、III期研究阶段。在国际化研发方面，T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与防治急性高原综合症（AMS）已进入临床III期。公司“中医药国际化（一带一路）注册路径与关键技术”入选2023年“科创中国”先导技术榜单。我们认为，随着公司坚持守正创新与自我革新、稳步提升核心品种覆盖、产投结合培育增长新动能，有望持续稳固公司现代中药领军地位，看好守正创新引领公司高质发展。
　　盈利能力稳中有升，经营质