件：2024H1实现营业收入8.92亿元，同比+4.87%；实现归母净利润0.59亿元，同比+6.14%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比+11.29%。2024Q2实现营业收入4.29亿元，同比+1.65%；实现归母净利润0.25亿元，同比-3.36%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比+7.77%。
　　小B承压，大B改善。2024H1经销/直营分别实现营收4.8/4.1亿元，同比+1.8%/8.5%。我们预计Q2小B端有所承压，主要系需求疲软，公司并未较大程度参与市场竞争。Q2大B端恢复增长，其中前四大客户分别同比-12.6%/-6.6%/+105.2%/+38.6%。2024H1油炸/烘焙/蒸煮/菜肴分别实现营收3.7/1.7/2.1/1.3亿元，同比-4.3%/-8.3%/+32.4%/+19.0%。
　　毛利率改善，盈利能力稳定。2024Q2/H1毛利率分别为25.0%/25.2%，同比+2.4/2.0pct，毛利率提升主要系成本改善和结构比变动，蒸煮类毛利率已经达到品类中最高，增速较快。2024Q2销售/管理/研发财务费用率分别同比+0.5/+1.7/+0.2/-0.5pct，销售、管理费率提升主要系员工薪酬增加。2024Q2/H1净利率分别为5.7%/6.6%，同比-0.3/+0.1pct；扣非净利率分别同比+0.3/+0.4pct。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为20.5/23.6/26.6亿元，同比+7.8%/15.0%/12.9%；归母净利分别为1.4/1.8/2.1亿元，同比+1.1%/31.3%/20.2%，对应PE分别为18/13/11X，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，原材料成本波动。