瓶片期货将自2024年8月30日起上市交易。首批上市交易的瓶片期货合约为PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508。我们认为，其中PR2503合约是交投最为活跃的合约，将会成为主力合约。根据郑州商品交易所公告，PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508合约的挂牌基准价为6850元/吨。
　　通过对瓶片期货交割质量标准、交割地区升贴水等规则的梳理，我们将最便宜可交割品定位为华东厂库仓单。从持仓和交割费用来说，厂库仓单成本显著低于仓库仓单成本，月均价差达到35-66元/吨。从地理位置上来看，华东地区现货价格有更大概率低于华南地区。根据2022年至今的报价数据，华东-华南现货价差的中位数在-60元/吨。
　　从估值角度分析，我们认为瓶片的合理定价区间在6700-6900元/吨。瓶片生产的主要成本在原料、能耗、人工和折旧等项目，完全成本约在6750-6850元/吨水平。以近期上下游价格为基准，瓶片的原料成本约为6250元/吨，以覆盖盈亏平衡点为基本目标，瓶片合理的加工费水平在450-600元/吨，因此，瓶片的合理价格水平在6700-6900元/吨。
　　从供需平衡来看，近期瓶片面临较大的累库压力。供应端面临检修回归和新装置投产双重压力；需求端，内需预计将在9月中下旬由旺转淡；出口方面由于汇率波动和近期墨西哥、韩国等的反倾销制裁因素，未来几个月内出口可能环比下滑。供需整体偏弱，9月起瓶片预计重回累库格局。当前瓶片厂家库存天数约17.6天，环比下降，但仍是同比高位，社会库存约在150万吨水平，未来库存压力较大。
　　根据以上分析，我们认为瓶片挂牌基准价6850元/吨在定价和加工费估值上略偏高，推荐单边逢高做空和做缩加工费。加工费第一支撑位约在500元/吨，以加工费500以及当前静态成本为锚，03合约瓶片绝对价格支撑在6700元/吨附近，因而若03合约价格跌至6700元/吨附近则不宜追空。月差策略上，推荐3-5逢高反套。当前静态供需下意味着未来瓶片将进入累库通道，预计逐步转变为远月升水结构。以远月升水的结构去定价月差的背景下，3-5月差预计从平水走弱至(-50，-90)区间。跨品种策略上，基于需求的季节性劈叉，关注做扩PF-PR价差、纯苯-PR价差等策略。