在股票交易过程中，成交量的变化反应了投资者交易热情的变化，相较而言，成交量放大往往更容易吸引投资者关注，同时也更容易引发价格大幅波动。本文中我们将以成交放量为出发点，研究不同情况下投资者买入力量强度对股票未来收益表现的影响。
　　有不少投资者在交易过程中喜欢买入放量上涨的股票，但在前期报告《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》中我们验证了放量大涨的股票长期来看未来表现明显弱于市场。对于放量下跌情形，我们认为此时多空双方同样博弈激烈，而在此过程中那些买入力量更强的股票，更能获得资金的认可，其后续表现可能相对较好。
　　基于以上逻辑，我们对投资者在放量下跌过程中的买入强度进行刻画，并据此构造了“激流勇进”因子。
　　我们对“激流勇进”因子在月度频率上的选股效果进行测试，结果显示“激流勇进”因子表现较为出色，Rank IC均值为8.00%，Rank ICIR为4.30，多空组合年化收益率为38.94%，信息比率为4.30，选股效果较为出色。
　　在此前的多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”、“协同效应”、“一视同仁”等13个量价因子。我们将“激流勇进”因子与上述因子正交化后简单等权合成为综合量价因子，其表现相较于单个因子大幅提升。综合量价因子Rank IC均值为-12.37%，Rank ICIR为-5.08，多空组合年化收益率为48.54%，信息比4.39，月度胜率93.08%。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。