公司发布2024H1业绩：
　　H1：营业收入29.27亿（+11.9%），归母净利润3.08亿（-13.8%）
　　中期每股派息0.28元，对应分红率95%，去年中期未分红。
　　收入端量增驱动发展
　　24H1公司实现营业收入29.27亿，同比+11.9%。从第三方业务来看，24H1收入19.38亿，同比+12.1%，火锅底料/中式复调/方便速食分别同比+5.6%/24.1%/14.5%，Q2以来底料淡季竞争激烈，量价分别同比+16/-9pct，中式复调积极调整产品矩阵，增速领跑其他业务，速食产品经历价格带调整后，销量同比+19 pct，23H1以来重回量增通道。
　　从关联方业务来看，24H1收入9.89亿，同比+11.5%，火锅底料/中式复调/方便速食分别同比+5.7%/29.9%/167.7%，量增驱动发展，三项产品价格同比分别-16/-26/-39pct。由于产品价格调整，利润空间压缩。
　　费用投入拉低利润率
　　24H1毛利率为29.98%，同比-0.5pct，其中底料业务毛利率同比-3.2pct，拉低整体。销售费用率为12.04%，同比+2.9pct，公司加大营销费用投入，运输费用增加。管理费用率为4.79%，同比下降-0.6pct。综合以上，24H1归母净利率同比-3.2pct至10.52%。
　　投资建议
　　我们的观点：
　　B端产品矩阵逐步完善，市场区域逐步拓展。海外预计加快扩展，有望贡献增量。河北霸州项目（2.8万吨方便速食）于24Q1投产，安徽牛油基地（5.7万吨）24Q2投产，供应链进一步完善。预计2024年收入有望双位数增长，同时24H2费效比有望提升。
　　盈利预测：结合24H1业绩，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入68.84/76.16/83.73亿元（前值：68.67 /76.14/83.9亿元），同比+12%/+11%/+10%（前值：+12%/+11%/+10%）；实现归母净利润8.57/9.9/11.24亿元（前值9.75/10.95/12.18亿元），同比1%/16%/13%（前值：+14%/ +12%/ +11%），当前股价对应2024-2026年PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品放量不及预期，餐饮行业拓展不及预期，食品安全事件。