事项：
　　公司发布2024年二季度业绩报告，2024年二季度公司实现营业收入316.8亿元，同环比分别增长10.6%/23.6%。实现归母净利11.0亿元，同环比分别增长-51.9%/86.1%。截至2024年二季度末，公司现金储备达到973亿元。
　　平安观点：
　　公司二季度毛利率保持稳定。根据公司公布的交付数据显示，2024年二季度公司交付量为10.9万台，同环比分别增长25.5%/35.1%。二季度实现车辆销售收入303.2亿元，对应单车营收为27.9万元，同环比分别下降4.4万/2.2万元，单车营收下滑主要是由于公司L6车型的交付以及价格策略调整。维持健康的毛利率水平：公司二季度汽车销售毛利率达到18.7%，同环比分别下滑2.3/0.6个百分点，主要是2Q24开始交付售价相对较低的L6以及二季度的降价。3Q24交付指引为14.5~15.5万台，营收指引为394亿~422亿元，三季度平均每个月交付量在5万台左右。
　　2Q24各项费用优化效果显著，营业利润转正。公司在二季度费用环比下降，主要是由于公司在二季度精简人员、降本增效所致。据财报，公司2Q24研发费用30.3亿元，环比持平，销售管理费用28.2亿元，环比下降5.5%。由于公司二季度在费用端的优化以及营收端的增长，二季度营业利润达到4.7亿元，相比一季度实现转正。以单车净利润测算（营业利润/汽车销量），二季度单车营业利润为0.43万元。
　　智能驾驶加速迭代，全国无图城市领航已推送。2024年7月，公司向全部理想ADMAX用户推送全国范围内可用的无图NOA功能，此外公司还发布了基于端到端（E2E）和视觉语言模型（VLM）的全新自动驾驶技术架构，并通过自研的重建+生成式世界模型进行训练和验证，目前该技术架构已开启早鸟测试。根据公司披露，由于公司在智能驾驶领域的加速迭代，目前公司在售车型中ADMAX版本的车型订单比例明显增加。
　　我们认为随着智能驾驶方案转入“端到端”，数据量以及算力投入将成为主要壁垒，理想汽车智驾迭代速度较快。
　　高端增程双雄争霸，后来者进入门槛增加。由于问界在24年上半年的竞争，公司在30万元以上高端新能源市场份额出现一定幅度下滑，但L6为公司开辟出25-30万元的全新市场，目前L6在该价格带内具备较强的竞争力，且短期内或较难有强有力的竞品出现。公司L系列所在的高端增程领域呈现出“双雄争霸”的局面，而我们认为由于理想和问界的竞争以及两者均占据较高的份额，这一定程度上增加了后来者的进入门槛，其品牌认知、营销、渠道效率、售后服务等方面较后来者有较大的领先优势。
　　盈利预测与投资建议：结合公司上半年业绩以及三季度指引，我们调整公司2024~2026年净利润预测为82.8亿/140.7亿/206.4亿元（此前预测值为123.8亿/180.9亿/248.1亿元）。公司在上半年经历了多次调整，但随着下半年销量爬升以及在费用端的优化，我们认为公司下半年盈利能力有望出现较大幅度改善。同时我们认为上半年MEGA的失利很大程度上是由于2024年高端纯电行业整体不及预期所致，我们依然看好公司在未来高端纯电领域的发展潜力，公司目前依然保持健康的毛利率水平以及充足的在手现金，我们认为理想汽车产品定义能力强、市场应对敏锐度高、供应链稳定成熟、营销渠道把控度高，看好其未来增长空间，我们依然维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）市场竞争日益激烈，竞争对手的进入可能使得公司潜在订单流失；2）宏观经济环境存在下滑风险，公司销量可能不达预期；3）公司25年将推出多款纯电车型，其纯电车型销量可能不达预期。