2024H1公司业绩稳步增长，盈利能力持续提升
　　安徽合力2024H1实现营业收入90.1亿元，同比增长3.3%；归母净利润8.0亿元，同比增长22.0%。2024H1毛利率为21.6%，同比上升1.8个百分点；净利率为9.6%，同比上升1.1个百分点。
　　叉车锂电化进程不断推进，公司有望深度受益
　　24H1中国叉车总销量662,118台，同比增长13.09%；从车型结构来看，I、II、III、IV+V类叉车销量分别同+19.04%/+22.62%/+25.58%/-7.02%；电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%，以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。
　　24H1公司电动新能源叉车销量同比增长37.7%，占总销量比例为62.7%。公司持续叉车电动化相关研发，攻克高效分布式电驱动技术，国内最大吨位G2系列55吨电动叉车进入样机试制阶段。随着叉车行业锂电化进程不断推进，公司作为锂电叉车领先企业有望深度受益。
　　积极开拓国际市场，海外营收持续增长
　　24H1公司实现整机出口量同比增长29.6%，海外营收34.9亿元，同比增长20.5%。公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，实现合力大洋洲公司正式开业，为公司全球化战略注入新动能。此外公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，进一步提升国际市场竞争力。随着叉车出海进程加速，公司海外营收有望维持高速增长趋势。
　　持续优化产业布局，智能物流、维保业务有望打开第二成长曲线
　　24H1公司零部件业务外部营业收入同比增长14.3%；后市场业务营业收入同比增长10.5%；智能物流业务营业收入同比增长161.2%，高质量发展成效显著。
　　公司持续优化产业布局：1）重点项目取得新进展：合力（六安）高端铸件项目正式运行、和鼎机电年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目即将投产，蚌埠液力智能制造基地、衡阳合力智能制造基地、新能源智能工业车辆产业园等重点项目有序推进；2）智能物流布局取得成效：完成宇锋智能投资并购，实现合力智能物流产业园开园，进一步延伸智能物流产业链；3）数字化转型取得突破：公司加快落实数字化转型专项规划，积极打造数字化车间和智能工厂，推进海外中心数字化运营系统建设。随着公司持续优化产业布局，未来智能物流、维保等新业务有望为公司打开第二成长曲线。
　　维持“买入”评级
　　公司业绩快速增长，盈利能力持续提升，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测15.9/19.1/22.3亿元，对应EPS分别为1.79/2.15/2.51元。公司有望深度受益于叉车行业国际化、锂电化进程，同时智能物流、维保业务有望为公司打开第二成长曲线，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：上游原材料价格波动的风险；扩产进度不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险