2季度业绩符合预期，全年指引保持不变。2024年2季度，公司收入19.9亿元（人民币，下同），同比增长9.4%；经调整EBITDA为5.74亿元，同比提高7.3%，约为我们2024财年预测（23.3亿元）的24.7%，基本符合预期。公司维持全年业绩指引不变，预计全年收入在78-80亿元之间，同比增速在5.2%-7.9%；预计调整后EBITDA在22.2-22.8亿元之间，同比增速在8.9%-11.8%之间。
　　 AI算力驱动基地型IDC业务增长，全年资本开支指引上调。2024年2季度，公司基地型IDC业务实现收入4.0亿元，环比增长11.4%，占总收入20%。截至2季度末，基地型IDC业务的总容量为332MW，当中包括约173MW （52.2%）位于长三角区域，159MW（47.8%）位于环京地区。已使用容量由上季度的236MW提升至252MW，利用率则由上季度的71.0%提升至75.9%。此外，2季度内，公司位于乌兰察布的数据中心成功签署了2份大型订单，总容量达235MW。这些订单的主要需求源自于AI算力，并预计将在12个月内完成交付。公司因此上调了全年资本开支指引，将预期全年资本开支从37-42亿元提升至50-55亿元，同比增速提高至39.7%-53.7%。
　　城市型IDC业务表现企稳，非IDC业务保持稳定。2季度公司城市型IDC业务收入为9.7亿元，环比略增4.4%，收入贡献比例从1季度的49%下滑至48%。主要原因是公司从1季度开始对部分零售低电机柜进行升级改造，预计未来随着改造工作的推进，以及公司加大对AI增值业务的投入，城市型IDC业务的单机柜营收和客户粘性将有所提升。2季度公司非IDC业务收入为6.27亿元，环比上升5.1%，对收入的贡献比例为31.4%，与上季度相比略有下滑。
　　在建项目高预签约率及丰厚储备为未来增长带来动力。截至2024年2季度末，公司在建项目已从1季度末的139MW增长至279MW，增长率达到100%。同时，在建项目的综合客户预签约率达到85.5%，我们认为这一高预签约率能够为公司未来收入提供稳定的保障。此外，公司还持有120MW的近期储备和408MW的远期储备，能够充分支撑公司在短期内的产能扩张及长期业务增长。