事件：猫眼娱乐2024H1实现收入21.71亿元，同比-1.2%，实现净利润2.85亿元，同比-29.7%，实现经调整净利润3.52亿元，同比-22.8%。
　　点评：优质供给不足，电影大盘表现承压。据猫眼专业版，2024H1国内电影市场票房为239亿元，同比下降9%，观影人次5.50亿，同比下降9%。从结构上看，元旦档、春节档的成绩都较为优异，但进入6月后暑期档表现低迷造成了拖累，6月票房为22.3亿元，同比下降46%，我们认为，其中的主要原因在于优质供给较去年有所减少，以及奥运会等内容对观众注意力的分流。
　　演出市场热度延续，公司影响力持续提升。据中国演出业协会，2024H1全国营业性演出票房收入190亿元，同比增长13%，观众人数同比增长27%，其中演唱会、音乐节票房收入同比增长134.73%；观演人数同比增长63.35%，表现尤为亮眼。公司持续加大投入和发展现场演出服务，大型演唱会领域提供服务的演唱会项目超过3000场，包括张学友、刘德华、周杰伦等多位头部艺人，演唱会、音乐节GMV同比增长3倍。此外，公司演出业务布局还积极拓展大陆以外地区，目前为香港、澳门等地提供了Time Music时光音乐演唱会等多个活动，并在东南亚、中东、拉美等多个地区探索合作。
　　内容储备丰富，2024H2市占率值得期待。2024H1公司参与宣发31部国产影片，其中主控发行15部，数量超过历史同期，且多部影片取得档期头部成绩。此外，公司目前储备内容丰富，一方面自主开发制作能力不断提升，《默杀》票房超过13亿元，同时《“骗骗”喜欢你》《人生会议》《时间之子》等影片也在稳步推进中；另一方面，公司待映的参与发行/出品作品包括《酱园弄》《胜券在握》《水饺皇后》《火锅艺术家》等，国庆档目前已经定档《危机航线》《出入平安》《P计划》3部影片，暑期档上映《抓娃娃》票房也已突破32亿元，下半年市占率表现值得期待。
　　投资建议：预计公司2024-2026年实现收入45.02/50.91/55.84亿元，同比-5%/+13%/+10%，实现经调整净利润6.62/9.61/11.17亿元，同比36%/+45%/+16%，对应PE为10x/7x/6x，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目上线进度不及预期、平台竞争加剧等