事件：
　　中信证券发布2024年中报，2024年上半年共实现营业收入301.83亿元，同比下降4.18%，实现归母净利润105.7亿元，同比下降6.51%。2024H1公司加权平均ROE为3.96%，同比减少0.31pct；财务杠杆倍数为4.51倍，较年初下降0.01倍。2024H1公司经纪/投行/资管/信用/自营/其他业务收入占总营收比例为16.17%/5.75%/16.28%/3.7%/ 38.86%/19.24%。
　　点评：
　　股权承销规模大幅下滑，投行业务收入承压明显。2024年上半年A股市场股权融资规模为1729.73亿元，同比下降73.9%，其中IPO发行规模同比下降84.5%至324.93亿元，再融资发行规模同比下降68.99%至1404.8亿元。发行规模的收缩导致公司承销规模大幅下滑，2024H1公司完成IPO项目4单，主承销规模为50.66亿元，同比下降84.69%，市占率为15.59%，排名市场第二；完成再融资项目24单，主承销规模为268.30亿元，同比下降78.66%，市占率为19.1%，排名市场第一。股权承销规模大幅下滑背景下公司投行业务收入同比下降54.62%至17.35亿元。
　　2024H1市场交易量收缩，公司经纪、信用业务收入下滑。（1）2024年上半年国内市场日均股基交易额为9846亿元，同比下降6.83%，公司代理买卖证券业务收入同比下降8.77%至43.1亿元，带动公司经纪业务收入同比下降7.75%至48.8亿元。（2）受市场交易量收缩影响，公司2024H1融资融券业务利息收入同比下降18.14%至34.44亿元，叠加卖出回购利息支出同比增加34.91%至41.99亿元，公司信用业务收入同比下降47.44%至11.16亿元。
　　公司资管业务收入小幅下滑，自营业务收入在高基数下延续正向增长。（1）公司资产管理规模稳定增长，截至2024H1为14563.56亿元，较之年初增长4.89%。旗下华夏基金管理资产规模为21584.89亿元，较之年初增长18.37%，但受到管理费率下滑的影响，公司资管业务收入小幅下滑1.08%至49.14亿元。（2）受权益市场波动影响，2024H1公司实现投资收益88.88亿元，同比下降12.82%，但投资资产公允价值同比大幅增长79.09%至30.62亿元，带动公司自营业务收入同比微增1.66%至117.31亿元。
　　投资建议：公司作为证券行业龙头公司，业绩表现稳健，竞争优势凸显。由于上半年股权融资规模大幅下滑，因此调整公司2024至2026年归母净利润预测值为216.62、245.75和276.95亿元，对应PB估值为0.94、0.87和0.81倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司业绩不及预期，监管政策发生改变，宏观经济下行。