事件：公司2024H1实现收入约3011.27亿元，同比增长15.76%，归母净利润136.31亿元，同比增长24.44%。
　　主力车型热销，2024Q2业绩符合预期。公司2024Q2单季度实现收入1761.8亿元，同/环比分别+26%/+41%，归母净利润90.6亿元，同/环比分别+33%/+98%。公司2024Q2销售98.7万辆，同/环比分别为+40%/+58%，剔除比亚迪电子后，单车净利润0.86万元，同/环比分别-1.51%/+28.9%。公司5月28日发布DM5.0混动平台，首发车型秦L、海豹06上市即热销，规模效应下，公司单车盈利环比显著改善。展望后市，SUV主力车型宋L上市，方程豹官宣降价5万，腾势易三方平台发布，Z9开启预售，预计公司销量维持强势。
　　2024Q2毛利率同比微降，销售/管理/研发费用率同比改善。公司2024Q2单季度毛利率18.69%，同/环比分别-0.04/-3.19 PCT，预计主要受行业价格战与销量结构（国内主品牌占比提升）影响。2024Q2单季度费用率合计11.76%，同/环比分别+0.23/-5.04 PCT，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.16/-0.24/-0.31/+0.94 PCT。其中，销售/管理/研发费用率改善，预计主要受益于主力车型销量规模的大幅提升，财务费用率上行，主要受汇兑损益影响。
　　国内基本盘强势+全球化稳步推进，看好公司中长期量价齐升。国内市场，以旧换新政策逐步发力，公司混动/纯电平台同步迭代，技术标签深入人心，后续王朝系列改款+腾势、方程豹、仰望新车上市后，市占率有望维持高位。海外市场，公司成本优势明显，车型竞争力强，东盟、南美、欧洲的渠道同步推进，截至2024H1已进入巴西、德国、日本、泰国等77个国家和地区。展望未来，公司短期有望加强海外市场的车型导入，中长期海外工厂陆续落地，其中乌兹别克斯坦工厂已于6月27日投产，其余泰国、印尼、巴西、匈牙利、土耳其工厂将于2024-2026年间陆续投产。对标海外合资车企，公司盈利中枢有望持续提升。
　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为377/471/577亿元，对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，海外市场风险，行业竞争风险。