2024上半年业绩基本符合我们预期。吉利上半年营收1,073亿元（人民币，下同），同比增长46.6%，略高于我们和市场的预期。上半年销量同比强劲增长41%至95.6万辆，主要由于去年吉利处于新能源转型期基数较低，银河和极氪销量带动上半年总销量大幅增长。毛利率15.1%，较去年同期14.4%略有改善，我们认为主要受惠于产品组合改善和成本控制。上半年销售/行政费用增速低于收入增长，分别同比增32.7%/42.1%。经营利润受收入大幅增长，毛利率改善和成本控制支持下，同比大幅增149.3%。上半年归母净利润106亿元，同比增574.7%。扣除雷诺收益和股权支付等费用，核心归母净利润46.8亿元，同比增长140.5%。
　　单看2季度，收入同比增5.1%至550亿元。毛利率16.5%，环比扩2.8个百分点。销售费用率5.3%，环比降1.1百分点。行政费用率7.0%，环比扩1.2个百分点。2季度折旧摊销费用大幅下降，毛利率和整体费用率改善明显。2季度核心归母净利润31.8亿元，较1季度15亿元大幅提升。
　　极氪2季度核心归母净利润扭亏。上半年极氪净亏损10亿元，加回股权费用9.3亿元，调整后净亏损约0.7亿元，基本实现盈亏平衡。单看2季度，极氪收入200亿元，净亏损5.6亿元，加回股权费用后，调整后归母净利润约2亿元，基本符合市场预期。根据极氪（ZKUS）财报，2季度实现扭亏主要得益于销量增长（环比增66%）和毛利率的明显环比扩张。其中，电池及组件业务的毛利率从1季度的6.9%明显扩张至2季度的20%。
　　维持买入，新车型和出口布局有望支持下半年销量持续改善。吉利上半年业绩大致符合我们的预期。今年下半年还有6款新能源车型上市，包括极氪MIX/7X，银河PHEVSUV等和出口加速布局，有望支持销量在下半年持续改善。我们维持买入评级和目标价12.50港元。