立讯精密发布2024年半年报。2024年上半年，尽管全球宏观环境复杂性、严峻性、不确定性持续上升，公司仍交出了亮丽的答卷。上半年实现营业收入1,035.98亿元，同比+5.74%；实现归母净利润53.96亿元，同比+23.89%；实现扣非归母净利润49.60亿元，同比+19.38%。公司持续夯实消费电子业务基本盘，在横向的开拓中提升产品、业务覆盖面的广度。另一方面充分借助通讯业务、汽车业务两大落脚点，以推动公司多元化发展为核心。公司已在消费电子、汽车、通信等领域构建起多元化战略版图，三大核心业务板块齐驱并进，为公司的长期可持续发展奠定良好基础。
　　在消费电子业务板块，立讯收购世硕，手机组装版图进一步扩大。我们预计世硕交割之后公司手机份额将近40%，垂直一体化能力进一步扩大。我们预计2024年iPhone出货量增速有望接近翻倍，终极格局有望拿到1亿只的总量。手表与AirPods收入与去年几乎持平，后续看市场总量的增长。立铠NPI主力供应商整合顺利，我们预期今年份额进一步提升。伴随AI和XR等新兴技术的不断涌现，为消费电子行业带来了新的发展动力。公司多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，特别在声学产品领域、AR/VR以及家居/办公等智能设备都获得了诸多客户的高度认可，成为当下和未来成长的强劲动能之一。
　　在通讯业务板块，公司以多品类零部件+系统级产品双驱发展为战略，依托在电连接、光连接、电源、风冷/液冷散热、射频等产品的深厚技术积累，构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。铜连接在服务器内部的短距离传输场景下，对于散热效率和信号传输以及成本方面有着显著的优势，光连接产品使网络具有更高的带宽和更远的传输距离，市场规模也随着未来数据中心往更高算力快速发展而扩大。公司协同头部芯片厂商共同制定800G、1.6T等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆等赢得了客户的认可。英伟达GB200NVLink Switch和Spine由72个Blackwell GPU采用NVLink全互连，具有5000根NVLink铜缆（合计长度超2英里），立讯在铜缆连接方面已基于自主研发的Optamax散装电缆技术，开发了112GPAM4无源铜缆、112GPAM4有源铜缆，可以提供超过800 Gbps的聚合数据。
　　汽车板块，公司通过在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识，已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，借助分布海内外的多个生产基地为全球头部主机厂提供完整的产品落地服务，公司汽车零部件业务实现量与质的快速成长，今年我们预计收入预期超过50%yoy，打开公司后续的成长空间。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年营业收入为3061/3700/4255亿元，同比增长32%/21%/15%，归母净利润为139/172/208亿元，同比增长27%/24%/20%，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；宏观经济风险；贸易摩擦加剧。