市场表现： 2024/8/19至2024/8/23，申万传媒板块涨跌幅为-4.73%，相较于沪深300跑输4.18pct，相较于创业板指跑输1.93pct。申万传媒二级行业中，跌幅较少的三大板块为出版、电视广播、广告营销。
　　重点数据跟踪：1）综艺方面，芒果TV有6部综艺进入TOP20，《披荆斩棘》《中餐厅》表现优秀；腾讯视频有7部综艺进入TOP20，《喜人奇妙夜》全网热度Top1；爱奇艺有3部综艺进入TOP20，《喜剧之王单口季》全网热度Top2；优酷视频有3部综艺进入TOP20。2）剧集方面，腾讯视频有8部剧集进入TOP20，数量领先；爱奇艺有4部剧集进入TOP20，《九部的检察官》《四方馆》表现优秀，全网热度位列Top3；优酷有5部剧集进入TOP20，《边水往事》全网热度位列Top2。
　　核心观点：经历大小盘分化行情的演绎，当前传媒板块估值及基金持仓均回到历史底部区间。《黑神话：悟空》破圈带动下，有望重拾资金关注度，叠加政策鼓励文化娱乐消费回暖，以及AI应用时代到来，传媒的反弹机会已现。近期AI重大利好密集释放，行业积极变化涌现，传媒作为AI应用主阵地，将持续引领2024年投资主线。1）大模型侧，OpenAI开放GPT-4o微调功能，微软发布Phi-3.5系列模型。OpenAI开放GPT-4o微调功能，允许企业客户使用自己的数据来定制其最强大的AI模型GPT-4o。微软发布Phi-3.5系列模型，在基准测试中性能表现超越了GPT4o、Llama 3.1、GeminiFlash等同类模型。2）AI多模态侧，视频领域多个大模型迎来更新，生成时间缩短、生成质量提升趋势明显。快手可灵AI推出会员订阅计划，会员可生成约66个视频或3300张图片，还可享受高表现视频生成、视频延长、大师运镜等多项会员专属功能；PixVerseV2.5全球上线，视频生成提速200%，增加了Performance模式、运动笔刷、运镜控制等功能；LumaDream Machine v1.5版本在视频生成方面取得了显著进步，提升了视频的质量，缩短了生成时间。3）AI应用侧：AI办公方面，腾讯会议升级多语言翻译能力，支持将声源语言翻译为17种语言。AI短剧方面，昆仑万维发布全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels。
　　重点推荐三条投资主线：1）游戏板块。《黑神话：悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点，带动游戏估值提升。《黑神话：悟空》的成功表现也意味着“他经济”具备十分广阔的市场空间，受益“他经济”浪潮的游戏市场有望加速复苏，推荐恺英网络、姚记科技等；推荐具有优秀的游戏研发能力，下半年产品节奏较好的吉比特等。为实现高质量的画面表现、流畅的游戏体验，《黑神话：悟空》对硬件具有一定的要求，推荐布局电竞酒店的盛天网络，建议关注顺网科技等。2）AI应用。我们坚定认为，随着AIGC技术的持续迭代，未来将会有更多AI爆款产品的出现。建议关注三大方向：①多模态AI应用消费场景，包括游戏、影视等方向，推荐恺英网络、上海电影、光线传媒、华策影视、盛天网络、芒果超媒等，建议关注巨人网络、百纳千成、掌阅科技、慈文传媒等；②中文语料库，包括文字、语音、图片、视频等语料库资源，推荐果麦文化、中信出版、中文在线、皖新传媒、华策影视等，建议关注南方传媒、中国科传、捷成股份、中广天择等；③布局AI大模型或产品的公司，推荐昆仑万维等。3）影视板块：暑期档《抓娃娃》《默杀》《解密》《逆行人生》等观影热情高涨，《刺猬》《逆鳞》等火热上映，加之AI多模态工具迭代的长期赋能，我们持续看好影视院线、影视制作板块，推荐上海电影、光线传媒、万达电影、华策影视，建议关注横店影视、百纳千成、慈文传媒等。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧效果低于预期，宏观经济波动