事件：公司发布2024年中报。24H1，公司实现营收26.67亿元，同比增长30.5%；归母净利润13.60亿元，同比增长32.13%；扣非后归母净利润12.53亿元，同比增长38.62%，符合此前的业绩预告中值。
　　24Q2，公司实现营收15.03亿元，同比增长30.16%；实现归母净利润7.92亿元，同比增长30.51%。
　　产品智能化持续推进，会议产品增速超预期
　　桌面通信终端24H1收入15.10亿元，同比+20.26%，毛利率66.93%，同比+0.14pp。随着库存恢复正常水位，下游需求延续边际改善趋势，话机销售明显回暖。因此，我们预计桌面通信终端24全年将保持双位数的较好增长。
　　会议产品24H1收入9.50亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%。我们预计，会议产品仍将持续受益于混合办公趋势，23年与微软合作AI产品SmartVision 60，推动产品智能化，24年以来发布多款新品，对市场需求深入洞察、快速反馈。综合中报表现和下半年基数水平，预计24全年增速有望达到40%左右。
　　云办公终端24H1收入2.00亿元，同比+29.29%。23年，公司完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级，并取得了良好的渠道验证结果，24年以来，发布BH74产品完善产品矩阵。综合考虑中报，我们预计，24全年增速有望在30%以上。
　　中期派息超预期，中性估计全年股息率或达5.5%
　　公司发布中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利6.0元（含税），共计派发现金股利7.57亿元，约占24H1归母净利的56%。保守估计，若维持23年年度分红数量不变，24年年度分红按0.9元/股计算，则当前市值对应的24年全年股息率将达到4.7%。中性估计，若维持23年度分红的分红比例57%不变，24年年度分红或达1.14元/股，则24全年股息率或达5.5%。
　　2024年股权激励目标收入/利润同比+20%，事业合伙人激励目标收入同比+30%
　　2024年股权激励目标收入/利润同比+20%。公司于24年4月发布2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法。按照股权激励目标，以2023年营收及净利润为基数，2024-2025年营收及净利润增长率均不低于20%/40%。
　　2024年事业合伙人激励目标收入同比+30%。公司于21年6月发布事业合伙人激励基金计划，第一个运作周期为2021-2025年五个会计年度。激励基金的提取需满足的业绩条件为，公司合并报表的营收同比增速不低于30%（含本数）。
　　盈利预测
　　预计公司24-26年归母净利润分别为25.3、29.7、34.5亿元，分别同比+25.9%、17.3%、16.4%，对应24-26年PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汇率波动超预期，上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险等。