★事件分析
　　海外样本矿企2Q24锌精矿产量共计112.4万金属吨，同比2Q23减少16万金属吨（YoY-12.5%）；铅精矿产量共计26.2万金属吨，同比2Q23减少1.9金属吨（YoY-6.8%），矿紧加剧幅度环比减小，证实矿紧接近阈值。产量降低的主要原因包括：1）矿石品位下降；2）设备和检修问题；3）极端天气影响。产量录增的主要原因包括：1）矿石品位提高；2）项目投爬产；3）项目扩张。
　　四个重要信息：①二季度铅锌矿产量的环比增量主要由中国提供，同比减量由海外头部矿企造成；②部分企业的经营利润因副产品价格上升而获得改善；③部分海外头部矿企依然看多锌价。④二季度大部分企业的全年产量指引维持不变。
　　后续生产方面，三季度因去年低基数和矿石品位改善等原因导致的预期内增量大于可观测减量，预计三季度海外头部矿企样本产量或呈现环比边际修复态势，但恢复幅度或对有限。
　　后续TC方面，矿端修复和冶炼减产预期下，三季度TC下滑速度或放缓，但年内铅锌精矿或依然维持偏紧格局，三季度铅锌TC或难以明显回升，四季度TC需锚定大矿复产和新矿的投爬产情况，考虑到冬储预期，我们依然不太看好四季度TC的反弹。
　　★投资建议
　　锌：单边角度，短期锌价上行高度或受到需求和宏观的压制，但若出现回调，仍可根据冶炼实际减产情况择机低买，注意做好仓位管理。套利角度，供应收缩预期较强，内外库存差距过大，后续进口锌流入预期较强，建议关注内外反套机会。
　　铅：单边角度，建议规避09合约的挤仓风险，单边可轻仓试多10合约，注意做好仓位管理；套利角度，月差方面驱动暂不明显，建议内外正套继续持有。
　　★风险提示
　　海外矿端复产超预期，冶炼减产不及预期，进口超预期。