事件：
　　2024H1营业收入同比增长24.54%至114.72亿元，归母净利润同比增长29.04%至18.78亿元，扣非归母净利润同比增长28.43%至18.45亿元；单Q2营业收入同比增长20.83%至67.07亿元，归母净利润同比增长11.94%至10.91亿元，扣非归母净利润同比增长10.81%至10.68亿元。
　　点评：
　　Q2收入端延续较快增长趋势。Q2公司收入同比增长20.8%至67.1亿元。量价拆分来看，Q2销量同比增长17.8%至0.6亿双，人民币口径单价同比增长约2.6%至108.2元/双。分品类来看，H1运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋、拖鞋及其他收入分别同比增长24%/27.2%/31.2%至102.3/6.1/6亿元；分地区来看，美国/欧洲客户收入分别同比+30.8%/-9.5%至99.3/12.7亿元。
　　新产能顺利投放。2024上半年公司越南及印尼两家成品鞋工厂顺利投产，上半年总产能增长至1.09亿双。并且在订单增长背景下，公司产能利用率同比增长11.3pct至97.3%。2024下半年，公司将进一步在越南及印尼推动新工厂投产。
　　盈利能力表现优异。2024Q2公司毛利率同比提升2.7pct至28.1%，主要系订单恢复带动公司产能利用率提升。费用端，销售费用率同比下降0.1pct至0.3%；管理费用率同比提升2.2pct至5%，主要系员工绩效薪酬计提增加；财务费用率同比增长1.8pct至-0.2%，主要系23Q2汇兑收益高基数导致。综合使得公司净利率同比下降1.3pct至16.3%。
　　营运状态保持健康。2024H1末公司存货同增7.1%至30亿元，存货周转天数同比下降6天至127天。应收及应付账款周转天数同比-1/+2天至64/42天，基本保持稳定。上半年公司实现经营活动现金流净额同增24.1%至17.2亿元。期末拥有货币资金47.9亿元，现金流健康充裕。
　　投资建议：华利集团作为全球运动鞋制造领先厂商，2024H1订单超预期改善，修复节奏领先行业。优质新客拓展顺利，24年产能扩张以及产品结构升级有望带动量价齐升。我们预计公司2024—2026年实现营业收入同比增长18.5%/16.1%/13.5%至238.4/276.8/314.2亿元，归母净利润同比增长20%/15.9%/13.6%至38.4/44.5/50.5亿元，对应PE为20/17/15倍，维持其“买入”评级。
　　风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。