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　　2024年8月20日，小鹏汽车公布2024年第二季度财务数据。2024Q2小鹏汽车累计交付新车30,207台，同比增长30.2%，实现总营收81.1亿元，同比增长60.2%，总体毛利率14.0%，同比提升17.9pct。
　　优势车型销量稳步增长，新车上市有望提速
　　小鹏汽车交付能力稳步向上，受益于新车型实现交付量快速提升。2024Q2小鹏汽车累计交付新车3.0万辆，同比增长30.2%，环比增长38.4%。X9上市后表现良好，月度销量保持在1500-2000辆销量区间，G6、G9等优质车型交付恢复明显，环比增长146.1%/86.4%。交付提升帮助小鹏营收恢复，2024Q2实现总营收81.1亿元，同比增长60.2%，环比增长23.9%，汽车销售收入68.2亿元，同比增长54.1%，环比增长23.0%。8月1日，智能纯电掀背轿跑小鹏MONAM03进入展示阶段，8月28日完成新车上市，新车型上市和价格带下探有望实现销量的快速提升。
　　技术降本和技术输出成果兑现，利润率显著提升
　　小鹏汽车技术保持领先，对内技术降本对外技术输出，实现收入和利润率水平的提升。小鹏汽车2024Q2整体毛利率14.0%,同比提升17.9 pct，环比提升1.1pct，主要系和大众合作的技术服务费高毛利，汽车销售业务毛利率6.4%，同比提升15.0pct，环比提升0.9pct，主要系规模效应修复及车端技术降本实现毛利率的提升。小鹏汽车保持较高研发投入，2024Q2研发费用14.7亿元，研发费用率18.1%，环比下降2.6pct，SG&A为15.7亿元，SG&A率为19.4%，环比下降1.8pct。公司研发能力领先，且持续兑现有望带来毛利率提升，费用率下降有望加速实现盈利。
　　智能全球协同升级，小鹏有望涅槃
　　我们预计公司2024/2025/2026年销量分别为18/45/67万辆，对应营业收入分别为436/793/1046亿元，同比增速分别为42%/82%/32%。归母净利润分别为-51/-5/23亿元。新车型上市在即，有望迎来销量拐点。智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作或进一步扩大公司营收和技术能力。建议持续关注。
　　风险提示：智能化及大模型落地速度不及预期，乘用车价格战或影响后续销量。技术到销量的转化不及预期。