公司发布2024年半年度业绩公告。公司24H1归母净利润8.97亿元，同比减少29.91%；营业收入56.25亿元，同比减少2.26%。24Q2归母净利润3.61亿元，同比增长12.1%；营业收入28.03亿元，同比增长7.88%。
　　主要经营数据情况。
　　24H1煤炭产量1032万吨，同比+7.7%，销量857万吨，同比+6.3%。24H1吨煤售价501元/吨，同比-7.7%；吨煤成本294元/吨，同比+11.1%；吨煤毛利207元/吨，同比-25.5%。
　　24Q2煤炭产量506万吨，环比-3.9%，销量440万吨，环比+5.7%。
　　24H1发电量18.1亿度，同比-10.7%。复合肥产/销量为6.1/5.9万吨；浓硝酸产/销量为2.8/2.7万吨。
　　关注公司煤炭业务成长性空间。在建矿井进展顺利，截止2024年半年报，白岩子项目已进行内部试运转，待获得核准后进行联合试运转；红沙梁煤炭露天矿正布局竣工验收和审计相关工作，同时积极推进井工矿建设进度。
　　电力&化工布局亦有亮点。公司加快推动兰州新区2×350MW热电联产项目，持续推进庆阳2×660MW热电项目前期工作。公司确保化工业务一期11月底之前出合格尿素产品，并同步谋划精细化工后续产业，合成气及甲醇下游精细化工产业链等。
　　投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为19.0亿元、22.7亿元、25.2亿元，对应PE为7.0X，5.8X，5.3X。
　　风险提示：煤价大幅下跌。在建矿井投产进度不及预期。预测假设产生的不确定性风险。