核心观点：
　　公司发布24年中报，24Q2毛利率增长显著。24H1公司实现收入54.24亿元，同步增长44.13%；实现归母净利润11.41亿元，同比增长131.59%。单季度来看，公司实现收入28.40亿元，同比增长49.83%，环比增长9.91%；实现归母净利润6.26亿元，同比增长114.16%，环比增长21.60%；24Q2毛利率为38.83%，环比提升4.97pct。总体来看，公司24H1业绩表现亮眼，毛利率提升显著。
　　紧跟AI需求升级，通讯板收入&盈利能力持续提升。24H1公司企业通讯市场板收入约38.28亿元，同比增长约75.49%，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占比提升至约31.48%；通讯板毛利率提升至41.59%，同比增长8.44pct。相关产品方面，网络：800G交换机已批量出货，同时支持102.4T交换容量1.6T的交换机产品已完成预研；计算：OAM/UBB2.0产品已批量出货，此外GPU类产品已通过6阶HDI认证，准备量产。
　　技改&产能扩张有序推进，股权激励彰显发展信心。根据公司中报，公司已规划实施面HDI技改项目，对瓶颈及关键制程进行更新升级和针对性扩充；公司已初步完成青淞厂22层以下PCB向黄石沪士转移；泰国工厂第一期预计于24Q4安排试生产，并启动新产能客户认证与产品导入工作。公司发布24年度股票期权激励计划（草案），拟向激励对象(共计626人)授予股票期权3000万份，彰显公司发展信心。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.23、32.56、41.90亿元。考虑公司作为数通领域PCB龙头厂商，深度受益于AI浪潮，成长空间广阔，业绩成长性较强。给予公司2024年35倍PE估值，对应合理价值为47.93元/股，给予“买入”评级
　　风险提示。行业与市场竞争风险，原物料供应及价格波动风险，云计算厂商CapEx不及预期。