事件:
　　吉利汽车2024年8月21日发布2024半年度业绩公告：2024H1实现营业总收入1073.05亿元，同比+46.63%；实现归母净利润105.98亿元，同比+574.60%；实现总销量95.57万辆，同比+40.98%。
　　投资要点:
　　2024Q2营收、利润双增，盈利能力持续提升。2024Q2公司实现营业总收入549.90亿元，同/环比+27.85%/+4.86%；归母净利润90.37亿元，同/环比+90.52%/+82.73%；还原Horse Powertrain投资收益以及极氪股权激励影响后的归母净利润为24.98亿元，同/环比+65.69%/+37.55%，对应单车归母净利润为0.5万元，环比+0.2万元。公司2024Q2营收实现同环比均增，关键在于销量增长以及产品结构优化。2024Q2公司实现销量48万辆，同/环比+25.06%/+0.89%；同时，2024H1公司并表范围平均单车营收(ASP)为10.5万元，同比+4.2%。公司2024Q2毛利率为16.5%，环比+2.84pct，毛利率环比上升主要系营销成本控制成果显著以及管理效率提升。费用端，2024H1公司销售/行政/财务费用率分别为5.90%/6.45%/0.21%，同比分别-0.62pct/-0.21pct/-0.16pct，其中行政费用包含部分研发开支；2024H1公司研发总投入69.7亿元，同比+17.9%，其中去除资本化部分后为24.2亿元，占比2.3%。
　　2024Q2新能源转型成效已现，新能源渗透率达36.68%。据公司公告数据，公司2024年Q2总销量48万辆，其中新能源汽车销量17.61万辆，同/环比+99.44%/+22.16%；新能源渗透率达36.68%，同/环比+12.14pct/+6.38pct。吉利汽车旗下高端品牌极氪、领克销量表现突出。2024Q2极氪品牌实现销量5.48万辆，同/环比+100.05%/+65.80%；领克品牌销量6.49万辆，同/环比+44.72%/+6.37%，其中领克EM-P系列新能源车型市场表现亮眼，领克07EM-P上市48小时大定量突破7000台。吉利品牌下“银河”系列2024Q2实现总销量4.29万辆，环比+11.33%。未来随银河E5、星愿、极氪MIX、极氪7X、领克Z10等新车型相继推出，吉利产品矩阵日趋完善。此外，公司不断提升智能化水平，其中极氪品牌智能驾驶技术已升级到浩瀚智驾2.0，实现端到端的量产上车。
　　海外市场取得新突破，全球化进程再推进。公司2024Q2海外销量11.04万辆，同/环比+67.81%/+26.82%；海外销量占比23%，同/环比+4.71pct/+4.70pct。截至2024年6月30日，吉利品牌已在全球76个国家布局653个销售及服务网点，上半年新增超过120家销售服务网点。受益于公司海外销售渠道拓展以及产品矩阵完善，公司海外实现高质量市占率。其中，Coolray在沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦、科威特、卡塔尔、巴拿马等7国赢得细分市场中国品牌销量前三；Monjaro在沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔等5国赢得中国品牌销量前三。随着银河、领克品牌多款新产品的推出，公司海外销量有望进一步提升。
　　盈利预测和投资评级：公司品牌高端向上，车型销量稳步提高，规模优势下盈利得到进一步恢复。公司战略布局全面，在保持国内业务稳步增长的同时，加速开拓海外市场，有望带来额外利润贡献，预计公司2024-2026年实现营业收入1892、2199、2215亿元，同比增速为6%、16%、1%；实现归母净利润164.32、118.42、153.86亿元（2024年预测值大幅上调基于2024H1非经营项目收入增加所致），同比增速为210%、-28%、30%；EPS为1.63、1.18、1.53元，对应当前股价的PE估值分别为5、6、5倍。随公司新能源产品不断推出，高端品牌销量稳步提高，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。
　　风险提示：汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；公司产品销量不及预期；行业价格战下公司盈利不及预期；新产品销量不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；海外市场业务发展不及预期。