24H1实现归母净利22亿元/同比+106%，维持“买入”评级
　　赛轮轮胎8月22日发布半年报，H1营收151.54亿元，yoy+30%，归母净利21.51亿元（扣非后20.52亿元），yoy+106%（扣非后yoy+81%）；Q2营收78.58亿元，同环比+26%/+8%，归母净利11.18亿元，同环比+62%/+8%。公司将根据实际业务及投资等情况于2024年中期或春节前进行中期分红。我们预计公司24-26年归母净利45.5/52.3/59.0亿元，对应EPS1.38/1.59/1.79元，可比公司24年Wind一致预期平均9xPE估值，考虑公司海外布局优势与品牌力持续提升，给予公司24年13xPE，目标价17.94元，维持“买入”评级。
　　轮胎产销大幅增长，毛利同比提升助力业绩增厚
　　受益于全球汽车销量规模的稳定增长和出行带来的刚性替换消费，公司产品销量实现较高增长，产销均创历史同期最好水平。24H1共实现轮胎销售3454万条，同比+37.6%，对应收入145.2亿元，同比+32%；其中Q2公司实现轮胎销售1796万条，同环比+32.3%/+8.3%，受产品结构调整影响，二季度公司轮胎均价同环比-3.4%/+0.5%至421.2元/条。二季度公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线主要原材料价格总体同环比+12.8%/+5.5%，公司通过涨价、改善产品结构等措施保障盈利稳中有增，24H1公司实现毛利率28.8%，同比+4.8pct；期间费用率同比-0.2pct至12.0%。
　　国内外项目持续推进，品牌实力持续提升
　　公司在建产能充沛，截至目前公司共规划建设年生产2,600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力；国际化项目布局持续推进，柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚三地合计在建半钢/全钢产能2100/135万条，全球化布局的完善有助于提高公司对于国际贸易壁垒的应对能力，同时增加海外市场竞争力；液体黄金独家配套秦L/海豹06，配套市场和替换市场双线发力；品牌实力持续提升，2024年度全球轮胎行业20强公司跻身前十、2023年全球最具价值轮胎品牌公司位列第11。
　　风险提示：下游需求下滑风险，新项目投产进度不达预期风险。