24H1归母净利8.3亿元、同比增长70%，维持“买入”评级
　　巨化股份8月22日发布24年中报，实现营收121亿元/yoy+20%、归母净利8.3亿元/yoy+70%，扣非后7.9亿元/yoy+74%；其中Q2营收66亿元，yoy+20%/qoq+21%，归母净利5.2亿元，yoy+55%/qoq+69%，扣非后5.1亿元，yoy+56%/qoq+76%。我们预计公司24-26年归母净利24/31/44亿元，对应EPS为0.89/1.15/1.64元，参考可比公司24年平均27x的Wind一致预期PE，给予24年27xPE估值，目标24.03元，维持“买入”评级。
　　24H1制冷剂景气上行，氟化工原料/含氟精细品/聚合物板块阶段性承压
　　24H1制冷剂销量yoy+12%至12万吨，营收yoy+37%至39.2亿元，均价yoy+22%至2.43万元/吨（其中Q2均价2.47万元/吨，yoy+25%/qoq+4%），配额制下HFCs景气上行，板块毛利率27.8%。24H1含氟精细品销量yoy+303%至0.28万吨，营收yoy+108%至1.5亿元，均价yoy-48%至5.2万元/吨，毛利率5%；氟化工原料销量yoy-2.5%至17万吨，营收yoy+4%至5.5亿元，均价yoy+6.7%至0.33万元/吨，毛利率-0.6%；含氟聚合物板块销量yoy-3%至2.1万吨，营收yoy-26%至8.4亿元，均价yoy-24%至3.9万元/吨，因需求偏弱及行业供给释放等因素，毛利率为6%。
　　基础化工品、石化材料产销同比增长，食品包装材料景气偏弱
　　基础化工品板块，24H1销量yoy+18%至90万吨，但烧碱和合成氨等景气偏弱，板块营收yoy-8%至13亿元，均价yoy-21%至1462元/吨，毛利率17.3%；24H1石化材料、食品包装材料销量分别yoy+60%/+0.2%至25/3.9万吨，营收yoy+64%/-15%至20/4.4亿元，均价yoy+2.3%/-15%至0.78/1.1万元/吨，毛利率分别9%和26%。24H1公司综合毛利率yoy+2.5pct至16.7%。
　　制冷剂步入景气周期，延链、强链、补链持续成长
　　据百川盈孚，8月22日R22/R32/R134a/R125价格3.0/3.55/3.2/2.95万元/吨，较年初+54%/+109%/+16%/+7%，24年初以来配额制叠加空调/汽车等需求支撑，供需协同下二代、三代制冷剂产品景气显著上行，考虑Q3维修旺季等因素，制冷剂景气有望维持相对高位，公司作为行业龙头企业将充分受益。同时公司专注延链、强链、补链，伴随FEP/PVDF/巨芯冷却液等新项目增量有望逐步释放，产业链一体化和规模优势有望持续巩固。
　　风险提示：制冷剂政策变化；需求不及预期，新项目进度不及预期。