◆动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至8月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价837元/吨，周环比下跌9元/吨。产地动力煤：截至8月16日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价825元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）673元/吨，周环比下跌9.1元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）712元/吨，周环比下跌6元/吨。国际动力煤离岸价：截至8月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.5美元/吨，周环比下跌0.3美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价123.1美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价90.0美元/吨，周环比持平。
　　◆炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至8月15日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1850元/吨，周下跌50元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2013元/吨，周下跌59元/吨。产地炼焦煤：截至8月16日，临汾肥精煤车板价(含税)1700.0元/吨，周环比下跌100.0元/吨；兖州气精煤车板价1230.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1630.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨。国际炼焦煤：截至8月16日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价219.6美元/吨，下跌9.6美元/吨，周环比下降4.21%，同比下降19.02%。
　　◆动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至8月16日，样本动力煤矿井产能利用率为95.4%，周环比增加3.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为90.17%，周环比增加0.4个百分点。
　　◆沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至8月15日，沿海八省煤炭库存较上周下降89.70万吨，周环比下降2.53%；日耗较上周下降3.20万吨/日，周环比下降1.30%；可用天数较上周下降0.20天。内陆十七省：截至8月16日，内陆十七省煤炭库存较上周持平，周环比持平；日耗较上周上升24.80万吨/日，周环比增加6.63%；可用天数较上周持平。
　　◆化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至8月16日，化工周度耗煤较上周上升3.05万吨/日，周环比增加0.51%。高炉开工率：截至8月16日，全国高炉开工率78.8%，周环比下降1.37百分点。水泥开工率：截至8月16日，水泥熟料产能利用率为51.9%，周环比上涨9.4百分点。
　　◆我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为95.4%(+3.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为90.17%(+0.37个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升24.80万吨/日(+6.63%)，沿海8省日耗周环比下降3.20万吨/日(-1.3%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升3.05万吨/日(+0.51%)；钢铁高炉开工率为78.84%(-1.37个百分点)；水泥熟料产能利用率为51.85%(+9.41个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报837元/吨(-9元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1850元/吨(-50元/吨)。值得注意的是，随着31个省份经济“半年报”出炉，多地陆续谋划下半年重点任务，“两新两重”成为下半年发展的重中之重。“两新”方面，相关部门已安排1500亿元左右超长期特别国债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新。“两重”方面，据国家发展改革委消息，今年前两批“两重”建设项目清单已下达，正在抓紧推动开工建设。随着相关政策措施逐步落实，非电行业“金九银十”仍值得期待。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着气温迎来季节性走低，电厂日耗也将逐步下降，但“金九银十”的非电需求仍然值得期待，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24年1-7月，全国原煤产量同比下降0.8%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格有望反弹力度更高。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、中枢已站上新平台的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆内外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是非常有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产相对低估且估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综合考虑一级市场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值向合理价值回