本报告导读：
　　市场参与者对碳酸锂价格的交易逻辑由此前的“下游排产变化”转至“上游供给是否减少”——背后反映了供给矛盾成为优先级高于需求矛盾的交易因素。在当前持续累库趋势下，碳酸锂价格仍有下探空间。
　　投资要点：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般1）无锡盘2411合约周度跌5.23%至7.25万元/吨；广期所2411合约周度跌5.93%至7.30万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为790美元/吨，环比跌79美元/吨。需求方询盘价格相较于持货商心理价位偏低，上下游之间难以达成成交，市场仍旧清淡。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：目前市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　锂价降幅扩大，探底之路漫漫。上周期现锂价延续下行，降幅较上周明显扩大。部分锂盐生产企业后续存在减产或停工计划，下游入市询价的热度较低，市场整体对于矿石的需求一再减弱，成交十分清淡。锂盐方面，市场维持悲观心态，上游锂盐厂由于成本倒挂，保持挺价情绪，但下游由于长协和客供稳定，采买需求弱，进行少量低价刚需采买，上下游心里成交价位难达一致，据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.65%、周度库存量环比上升1.06%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。市场对锂价交易的逻辑从下游排产转至供给和库存变化——由于累库持续，即便在需求旺季期仍维持悲观情绪交易价格下跌。由此我们推演，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.81万元/吨，均价较前周跌6.29%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.20-7.64万元/吨，均价较前周跌3.76%。
　　市场维持弱势，成交重心下移。电钴方面，海外标准钴价格有所企稳，成交略有增加。钴盐方面，市场需求基本面偏弱，下游多消耗前期库存为主，刚需采购数量依旧有限，冶炼厂出货承压。钴粉方面，整体场内成交氛围仍处于冷清，报价持续下调。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.00-20.00万元/吨，均价较前周跌3.90%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价呈明显下跌，原料价格仍有下行趋势。三元材料价格成本支撑走弱，价格下跌。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.44-3.61万元/吨，均价较前周跌4.08%。三元材料622价格为10.95-12.57万元/吨，均价较前周跌2.26%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。