报告摘要：
　　8月11日，集智股份发布公告，拟于2024年8月14日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过2.546亿元。其中1.78亿元拟用于投资“集智智能装备研发及产业化基地建设项目”，项目总投资1.89亿元；0.77亿元拟用于“电机智能制造生产线扩产项目”，项目总投资0.77亿元。
　　集智转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级A。发行规模为2.55亿元，初始转股价格为23.54元，参考8月13日正股收盘价格23.57元，转债平价100.13元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8月13日）为8.90%，到期赎回价115元，计算纯债价值为73.36元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价120-125元，建议积极申购。截止至2024年8月13日，集智转债平价在100.13元，估值参考泰林转债（评级A+，存续债余额2亿元，平价103.29，转债价格128.97，转股溢价率24.86%）、精测转2（评级AA-，存续债余额12.8亿元，平价89.31，转债价格122.1，转股溢价率36.72%），综合考虑当前市场环境及平价水平，集智转债上市首日转股溢价率水平预计在【20%，25%】区间，对应首日上市目标价在120-125元附近。
　　公司是一家专注于研发、生产和销售自动化设备和精密零部件的高新技术企业。主要产品是全自动平衡机、测试机和自动化设备。产品主要用于电机、汽车、家用电器、电动工具、泵、风机、汽轮机、燃气轮机、航空发动机和自动化生产等领域。募投项目主要用于开展4.5吨和20吨中大型高速动平衡设备的研究。此外，本次募集还将提高公司现有电机自动化生产线业务的生产能力，提升公司的盈利能力与竞争实力。
　　预计首日打新中签率在0.0017%~0.0025%附近。截至2024年3月31日，楼荣伟为公司第一大股东，持股比例24.48%。杭州集智投资有限公司为第二大股东，持股比例5.56%。前两大股东持股比例30.04%。因此我们假设本次老股东配售比例为31%~51%，则集智转债留给市场的规模为1.25亿元~1.76亿元。
　　风险提示：成长性风险、毛利率波动的风险