Q2业绩超预期，彰显成长动能
　　公司发布半年报，2024年H1实现营收57.17亿元（yoy+29.20%），归母净利5.94亿元（yoy+27.34%），扣非净利5.58亿元（yoy+35.65%）。其中Q2实现营收33.04亿元（yoy+32.07%，qoq+36.98%），归母净利3.51亿元（yoy+33.61%，qoq+44.77%），季度业绩超出我们在业绩前瞻中3.0~3.3亿元的预测。我们维持公司2024-2026年EPS分别为5.62、7.64、9.88元的预测。可比公司2024年iFind一致预期PE均值为20.7倍，考虑公司正处于新势力客户新车周期带来的兑现期，给予公司24年30%估值溢价26.9XPE目标，目标价151.39元（前值161.29元），维持“买入”评级。
　　Q2新势力车型贡献显著增量，看好新能源业务释放增长潜力
　　24Q2公司营收33亿同环比实现高增，主要系：①问界M9热销带动Q2产量环比+278%至4.8万辆，公司配套M9单车价值较高，我们预计Q2仅问界M9就能贡献较大的环比营收增量；②其他新势力车型，理想L6于4月开启量产，预计Q2贡献营收增量较多，极氪、蔚来、小鹏G6均Q2产量较Q1环比提升，环比贡献营收增量；③合资客户虽然Q2产销环比下滑，但豪华品牌BBA在Q2降价促销下产销环比Q1增长，因此弥补部分合资客户下降。后续公司深度绑定华为系客户，同时极氪新车也将迎来量产，公司车灯主业兼具强成长性和可持续性。
　　Q2毛利率环比稳中有增，同时净利率持续改善
　　24Q2毛利率20.37%，同/环比-1.53/+0.73pct。Q2净利率为10.64%，同/环比分别+0.12/+0.57pct，费用端Q2销售/管理/研发费用率环比分别-0.1/-0.5/-1.0pct至1.4%/2.1%/4.8%，虽然Q2资产减值和信用减值损失分别为2068万元和2962万元较Q1减值增加（原因预计分别为存货减值增加、自主客户应收增加使得应收的计提损失增加），但公司Q2净利率环比改善明显，同时若将因应收计提的减值损失还原，预计Q2毛利率/净利率还有一定提升。后续随着高附加值项目量产增多，公司仍存在净利率提升空间。
　　看好后续智能车新品周期促公司成长，同时公司积极推进全球化布局
　　公司在车灯业务上具备技术领先优势，同时在优质新势力客户卡位优势明显，新势力项目单车价值和盈利能力较此前客户多有提升，将大大增加公司成长性。公司全球化布局推进顺利，继塞尔维亚工厂产能逐步释放发力欧洲市场，公司注册成立墨西哥星宇和美国星宇，寻求更多北美客户的机会，逐步向车灯行业全球头部企业迈进。
　　风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。