事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入19.60亿元，YoY-16.57%，实现归母净利润5.18亿元，YoY-23.39%，扣非后归母净利润4.63亿元，YoY-28.36%；2Q24实现营收10.32亿元，YoY-14.29%，QoQ+11.34%，归母净利润2.64亿元，YoY-28.41%，QoQ+4.38%。
　　《问道》端游运营稳健，核心手游产品流水环比企稳提升。《问道》端游上线近18年，长线运营能力出众，1H24总流水6.56亿元，同比增长16.31%。《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》上半年收入与利润同比有所下滑，但受益于《问道手游》8周年庆等活动，2Q24营业收入及整体利润环比有所增加，据七麦数据统计，该款产品二季度在App Store游戏畅销榜平均排名为第31名，VS 1Q平均排名第38名，稳健的运营节奏助力人气逐步回升，最高升至该榜单第10名。
　　境外表现亮眼，利润有待释放。1H24公司境外收入合计2.55亿元，同比提升113.77%。公司规划今年加速布局境外业务，报告期内在境外发行产品包括《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost InfinitySiege（Steam国际版）》，数款自研产品也亦在境外市场进行多轮测试。
　　产品储备丰富，关注后续上线节奏。公司储备产品丰富，涵盖放置类、策略类、RPG等多元化游戏品类。自研产品方面，魔幻题材放置养成类《杖剑传说》计划1H25上线，放置修仙类《问剑长生》、策略塔防类《最强城堡》均已取得版号；代理游戏方面，《封神幻想世界》定档10月18日，《王都创世录》《异象回声》均计划年内上线。
　　盈利预测：预计公司24/25/26年归母净利润分别为10.03/11.94/13.45亿元，YoY-10.8%/+19.0%/+12.7%。《问道手游》2Q企稳回升，关注储备产品上线进展，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，头部产品老化，新游流水不及预期