事件：
　　8月15日，美国商务部发布2024年7月美国零售额数据：
　　【1】零售销售环比增速为+1.0%，预期为+0.3%，前值（前值指6月，下同）由0%修正至-0.2%；
　　【2】核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速为+0.4%，预期为+0.1%，前值+0.5%。
　　市场反应：
　　零售数据大幅高于预期。周四（8月15日）美国三大股指收涨，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数分别上涨1.39%、1.61%和2.34%。10年期国债收益率上行9bp至3.92%，2年期国债收益率上行14bp至4.08%。
　　核心观点：
　　如何理解7月美国消费数据的回暖？一则，从前值看，6月零售环比增速转负，基数较低，同时6月汽车消费疲弱是因为黑客攻击影响到季末的销售活动，随着系统恢复运行，7月汽车消费环比增速大幅反弹至+3.6%，成为7月消费主要拉动项。二则，从结构看，除服饰、娱乐爱好以及杂货店零售外，7月美国零售消费中绝大部分品类的消费环比均有不同程度的上行，指向美国消费市场仍颇具韧性，可以很好对冲美国经济衰退的担忧。三则，美国降息周期开启在即，地产链相关消费延续修复趋势，是7月零售数据的亮点。
　　从降息角度看，9月降息50个BP的可能性进一步收窄，美债利率也相应上调。考虑到美国消费韧性存在，以及同日公布的8月10日当周初请失业金人数为22.7万人，也低于预期的23.5万人，显示劳动力市场也相对健康，目前市场对于9月降息50个BP的预期或过于超前，衰退交易在情绪上可能已经过激——数据公布后，10年期美债收益率回升，美国三大股指收涨。CMEFedwatch工具显示，市场预计9月降息25BP的概率升至74.5%，前一日为64.0%，预计9月降息50BP的概率降至25.5%，前一日为36.0%。
　　风险提示：美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。