【策略观点】
　　核心观点：宏观氛围偏弱，市场转向“衰退交易”，新年度全球农产品宽松，在宏观偏弱的情况容易产生拖拽，目前官方预计拉尼娜发生时间有所延后至四季度，三季度偏多的降雨可能对巴西产糖量有持续的影响。
　　国外供需格局：中性偏多。1）巴西方面，7月下半月产糖量为361万吨，同比下降2.16%；甘蔗压榨量为5131万吨，同比下降3.35%。2）印度方面，印度方面，2024/25榨季总产糖量有可能小幅下降3%-5%，2023/24榨季过剩的食糖库存将足以支持2024/25榨季乙醇混合计划顺利进行和2食糖出口，但印度政府再次明确了取消食糖出口禁令的可能。
　　国内供需格局：中期偏空。目前处于国内食糖去库期，工业库存量处于近7个榨季次低水平，销售期尾声，7月国内销糖量超预期增加，后期去库速度可能加快，糖厂库存压力不大，前期市场货源不足的现实已经在盘面交易形成反弹，市场预计我国新榨季将继续增产，其中广西增幅较大，2501合约可能有下探前低的可能。
　　进口利润：中性偏空。进口利润受原糖价格变化的影响而被动波动。由于近期巴西配额外进口利润收窄，点价单有所取消，三季度进口糖到港量预计有所修正。
　　基差：中性。实盘压力不大。
　　宏观：偏空。美国7月非农就业数据全面降温。