风格分化演绎的外部变量：自本轮美联储加息至今，主要权益市场涨幅较高的有：印度SENSEX30（21.37%）、费城半导体指数（21.05%）、标普500（12.68%）、日经225（11.51%）、印尼综指（11.31%）等。涨幅较高的权益指数当前普遍呈现出较高的估值水平，自2005年起的市盈率分位数看，费城半导体指数（93.59%）、印尼综指（91.67%）、韩国综合指数（71.95%）、日经225（43.30%）等。对比来看，当前的沪深300（21.59%）、创业板指（0.17%）、中证500（6.11%）、恒生指数（10.66%）的市盈率分位数则处于相对低估水平。2004/6/30- 2024/8/13区间统计，在美联储降息情况下权益资产普遍表现较好，A股宽基中证红利，风格中的金融呈现攻守兼备的持续性。而宽基中的创业板指、中证500，风格中的成长、消费、周期出现从平均跌幅到平均涨幅的反转，弹性相对较大。
　　风格分化演绎的内部变量：（1）依据内部宏观变量改进模拟美林时钟，2002/10-2024/8月频区间，复苏阶段权益资产普涨，进入过热阶段，权益资产的平均涨幅则进一步扩大。在滞涨阶段，ICEWTI原油、COMEX黄金则表现相对较强。在防御阶段，中证全债、金融则表现相对较强。在防御步入复苏阶段过程中，金融风格的强势持续，而消费、成长、周期风格则出现从平均跌幅到平均涨幅的反转，呈现出相对弹性。自2005年起的市盈率分位数看，其中的消费(风格.中信)（9.95%）、成长(风格.中信)（15.97%）市盈率分位数相对偏低。（2）机构行为方面，2019Q1-2024Q2区间，股票型ETF基金资金净流入额持续攀升，今年以来截止8/13的净流入额为6094.27亿元，主要集中在沪深300宽基指数方向。（3）风格极致分化演绎下，需要关注内外部宏观变量的变化可能带来的转换。
　　基于财务指标角度评估行业禀赋，实现ETF分类筛选：（1）高盈利能力用ROE、净利率、资产周转率等衡量，如食品饮料、医药、家电、基础化工、建材、银行等。高成长能力用市盈率、投资现金流CFI、季度净利润同比等衡量，如轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、纺织服装、农林牧渔、电子、通信、计算机、传媒等。高现金流用权益乘数、经营现金流CFO、融资现金流CFF衡量，如石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、家电、纺织服装、非银行金融、交通运输等。综合来看，兼具一定盈利能力、成长能力及现金能力的有：食品饮料、医药、家电。（2）在主要行业指数及主题指数中对齐同类，同时考虑规模和成立以来跟踪误差式，进行代表行业对应的代表ETF列式。
　　风险提示：（1）报告数据均来自于历史公开数据整理分析，基金专题观点并不能保证对未来的适用性。（2）市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效。（3）国内外货币政策进程，行业政策不及预期等带来的市场大幅波动风险。（4）基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。（5）对文中的个股及基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。