上半年利润超预期：2024年上半年收入42亿元，同比+28%，好于市场预期的13%，主要因多个重点项目集中上线。经调整净利润7亿元（同比+16%），超市场预期7%。
　　上半年分部业务概览：在线业务基本符合预期，收入同比微降2%，其中自有渠道MAU/付费用户同比持稳。版权运营超预期，上半年收入同比大幅增73%，主要因多部头部剧集集中在上半年上线，短剧、衍生品等新业务快速增长等。
　　展望：维持全年在线收入收入小幅下降预期（-2%）。基于IP运营业务强劲增势，同时考虑合并腾讯动漫影响，上调全年阅文核心IP运营收入10%至23亿元。
　　估值：我们小幅上调2024年经调整净利润预期1%至14亿元，基于2023-25年利润复合增速21%，参考可比优质内容及版权公司平均20倍2024年市盈率，维持目标价29港元。短期缺少股价催化剂，维持中性。