7月金融数据公布，居民信贷需求延续放缓趋势
　　【事件】8月13日，央行公布最新国内金融数据，显示7月份M1同比增速-6.6%，低于市场预期的-5.5%，前值-5%；M2同比增速6.3%，高于预期的6%，前值6.2%。央行同时公布了7月份的社融数据。
　　【观点】
　　1.社融规模好于去年同期，结构上政府部门加杠杆力度增加
　　7月份当月社融规模7708亿元，同比多增2342亿元，水平与22年相当，但是结构上今年7月份与往年出现显著差异：人民币贷款规模7月份未-767亿元，同比减少1131亿元，显著低于季节性；与之相对应的是7月份新发政府债券规模6911亿元，同比多增2802亿元，为近五年同期最高水平，政府债券存量同比上升15.4%，二季度以来增速持续加快。从累计情况来看，1-7月国内社融规模累计同比增速-14.5%，延续同比下趋势。
　　2.人民币贷款数据显示居民部门去杠杆趋势仍在延续
　　从人民币贷款细分项来看，7月份当月新增短期贷款及票据-2070亿元，同比少增547亿元，其中居民短期贷款规模-2156亿元，同比少增821亿元，对公短期贷款规模-5500亿元，同比少增1715亿元，对公票据规模5586亿元，同比多增1989亿元。7月份新增居民部门贷款规模2100亿元，同比少增93亿元，连续两年为负值，居民中长产期贷款规模100亿元，同比多增772亿元。从累计情况来看，今年1-7月份居民贷款规模12500亿元，显著低于去年同期的33250亿元，其中1-7月的居民短期贷款仅为608亿元，剔除消费需求集中释放的2023年，在近五年中处于绝对低位。1-7月份中长期贷款规模11900亿元，较去年同期减少5900亿元，主要受到房地产行业去杠杆化影响。1-7月份对公贷款同比减少31150亿元，但高于2022年及之前，显示出年内生产端信贷需求仍有一定支撑。
　　3.货币增速进一步放缓，M2-M1剪刀差来到近5年以来最大值
　　7月份M2同比增速6.3%，略高于前值6.2%；M1增速-6.6%，低于前值5%。M2-M1剪刀差来到12.9pct，为近五年同期最高水平；M1/M2比值为20.85%，为1997年以来最低值。M2与M1增速的背离虽然也与相关统计口径无法完全统计需计入的存款有关，但仍反映出与当前经济活动放缓，资金空转现象依然较为显著的情况。