燃料油：价格总体跟随原油下跌，LU-FU价差小幅走阔，后续关注国内配额下发情况以及亚太地区到货情况。近期原油价格经历前期反弹后，转而出现小幅转弱，导致内外盘燃料油价格跟随原油价格出现下跌。LU、FU市场内部来看，由于国内地炼开工保持低位，高硫二次原料需求持续低迷导致国内高硫价格偏弱，FU市场持续对新加坡市场贴水。而同时，在新一批配额下发之前，国内沿海低硫船燃供应量将较为有限，这一点既对LU估值产生直接支撑作用，也同时支撑国内LU-FU价差在前期反弹后仍然保持在高位。后续，我们预计将有两方面因素影响当下高低硫强弱对比格局：其一，从往年来看，9月份可能将是新一批低硫出口配额下发的时间点，而一旦配额下发，国产低硫供应量增加可能对LU价格产生直接利空；其二，重油海运费高位回落之后新加坡、马来西亚地区低硫到货增多可能导致MOPS价格下探从而引导LU价格回落。因此，后续建议一方面需要关注国内配额下发的情况来判断沿海低硫现货的供应量，另一方面则需要关注亚太市场因现货到港增多可能对各个地区市场价格产生的利空。
　　螺纹和热卷：短期承压。下跌主要驱动来自于钢材需求超预期下滑而引发的负反馈过程。建材需求一方面受困于羸弱的房地产新开工，另一方面专项债下发整体偏缓慢，叠加极端自然天气而无法形成有效实物工作量。热卷需求同样承压，国内家电排产进入季节性淡季，出口端因为越南、墨西哥等国家对中国出口钢材进行反倾销调查而面临下滑风险。此外，下行过程中炼钢原料无法给予有效支撑，铁矿石价格距离非主流和国产矿减产线还有一定空间，焦煤供给充裕。短期黑色整体承压下行，低多建议等待需求好转，或炼钢原料减产之后。