投资要点：
　　美国通胀延续缓解。7月美国CPI同比为2.9%，较6月下行0.1个百分点；核心CPI同比为3.2%，较6月下行0.1个百分点。此外，7月核心CPI季调环比折年率为2.0%，虽较6月有所回升，但相对较低。
　　从结构来看，7月整体通胀的缓解很大程度上与核心通胀缓解有关。核心商品通胀的下行更多来自二手车价格下行的贡献；核心服务通胀的缓解更多来自租金通胀外因素贡献。此外，租金通胀环比有所回升，有待观察。
　　总的来说，美国的核心通胀已经连续4个月缓解，为后续降息铺平了道路。
　　市场降息预期大体稳定。根据CME观察显示，截至8月14日，市场预期美联储大概率降息时点为9月，不过降息幅度为50BP的概率已经较一周前有所下降，市场预期大概率在9月降息25BP。全年降息预期在100BP附近。
　　风险提示：美联储货币政策超预期。