总量研究
　　【宏观】为何高能级城市消费走弱？——《见微知著》系列第十七篇
　　今年上半年一线城市和东部二线城市社零增速普遍走弱，中部和东北部二线城市社零表现较好。高能级城市消费走弱，源于经济加速去地产化后，全社会收入和财富效应下降，表现为居民消费和社会集团消费同步承压。当前一线城市消费疲弱，与金融业占比较高、居民财产净收入占比偏高有关；东部二线城市，则受土地财政拖累较大，二者尚处在经济结构调整的阵痛期。
　　 【宏观】7月份金融数据的三个关注点——2024年7月金融数据点评
　　7月份信贷增长弱于市场预期，但随着政策逆周期引导，预计8月份信贷能见到边际改善，但其结构表现更取决于财政扩张的节奏。此外，随着存款脱媒速度放缓，银行间资金利率的波动性可能抬升，需关注央行公开市场操作的指引。对于政策而言，扩大内需的诉求增强，财政发力已经有迹可循，货币政策进一步的宽松也值得期待。