●事件:公司发布2024年半年度报告，2024年1~6月实现营业收入15.75亿元(+5.829)，归母净利润3.56亿元(+6.37%)，扣非净利润3.25亿元(+9.93%)，经营性现金流2.00亿元(+311.02%)。2024Q2实现营业收入7.14亿元(+8.70%)，归母净利润1.37亿元(+5.08%)，扣非净利润1.16.亿元(+16.06%)，经营性现金流0.87亿元(-31.26%)。
　　各业务板块经营稳健，盈利能力进-步提升: 2024年上半年，公司毛利率为64.34%(+0.79pct) ,销售费用率20.22%(-0.97pct)，管理费用率6.82%(-0.32pct)。分业务来看，①传染病:实现收入4.81亿元(+12.50%)，毛利率为59.75% (+0.83pct)，占比30.54% (+1.80pct) ;②慢病管理:实现收入7.62亿元(+6.14%)，毛利率为74.86%，占比48.38% (+0.16pct) ;③毒品(药物滥用):实现收入1.39亿元(-15.02%)，占比8.83%(-2.19pct) ;④优生优育:实现收入1.56亿元(+16.92%)，占比9.90% (+0.91pct)。随着国内高基数效应减弱、入院节奏逐步修复及海外新品顺利导入，我们预计下半年公司业务节奏有望进一步提速。
　　重点领域持续取得突破，创新驱动未来成长:公司坚持现有产品线品类拓展与新技术平台开发升级“双轨并行”的研发策略,2024H1研发投入为2.17亿元，占营收比例为13.75%。公司化学发光业务快速发展，常规项目和特色项目双线并行，不断补齐检测菜单，管式化学发光超高速机FC-9000系列终端装机增长显著,血栓纯销大幅增长,单人份化学发光在海外重点国家实现突破,销售额同比实现超高速增长;分子诊断领域，公司自研的全自动核酸扩增分析系统继续聚焦疾控和海关市场,同时推进新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定领域的应用:病理领域，公司通过特色新品拓展充分发挥PA3600平台优势，为客户提供染色+扫描+分析整体解决方案，促进增项上量以提升单产。
　　股票激励利润考核彰显经营信心，化学发光业务有望加速成长: 2024年7.月5日,公司发布2024年限制性股票激励计划，考核目标包括2024/2025/2026年归母净利润较2023年增长309%\60%\100%，分别达到6.34/7.81/9.76亿元(三年CAGR约26%),并提出化学发光业务销售收入较2023年增长70%、175%、300%的目标，随着公司化学发光新品在全球的持续导入、新客户及新市场的开发与覆盖,国内及海外化学发光业务有望成为公司未来业绩增长的重要引擎。
　　投资建议:公司是国内POCT诊断龙头，在技术平台及产品管线方面拥有显著优势，随着国内及国际市场共同发力，多领域战略布局稳步推进，未来长期前景良好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.55/8.12/9.82亿元，同比+34.429%/23.82%6/21.01%，EPS分别为1.39/1.72/2.08元，当前股价对应2024-2026年PE为18/14/12倍，维持“推荐”评级。
　　●风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。