银河观点集萃
　　总量:日本股市暴跌的背后。当前来看,日股短期内仍然面临一定的回调压力,难以回复到42000点的高位水平，预计下调充分后维持震荡格局。中长期来看，日股走势更为依赖于基本面的变化，依然有一些核心支撑，例如今年的日股每股收益仍可能达到10%左右的增长，有望超过美欧。与此同时，日本公司治理改善的推进将在一定程度上支撑其长期投资价值。日股也有望在大幅震荡之后，从“五大商社”等龙头领涨切换到更加广泛包括中小盘在内的温和普涨。但是应该警惕以下风险。首先是海外市场的波动，例如科技股进一步回调、地缘因素触发的波动。第二是日本经济恢复节奏或偏缓，制约日本经济的结构性问题也将持续存在，日股也会有所承压。第三，如果日本央行在时间点或者节奏上比市场预期的更鹰派，则汇率压力下出口导向型企业盈利受到影响，日本企业的利息负担也将会增加，日股也会出现波动。
　　策略:出海主题投资之加征关税重来探讨。加征关税的可能性是否导致抢出口:如果美国对中国加征60%的关税，为了对冲压力，预计2024年下半年会出现抢出口态势。回顾历史，2017年3月至2018年3月，美国自中国进口金额当月同比增速、美国自全球进口金额当月同比增速均为正，且同期美国自中国进口金额当月同比增速更高;2018年4月至2018年10月，美国自中国进口金额当月同比增速仍为正;2019年，国自中国进口金额当月同比增速持续为负。因此，估计2017年3月至2018年10月，中国出口至美国的商品金额整体存在抢出口情况。