24Q2業績總覽：24Q2公司營業收入為847億美元（YoY+13.6%,QoQ+5.2%），淨利潤236億美元（YoY+28.6%,QoQ-0.2%），收入和利潤均超出市場預期。其中，穀歌服務收入739億美元（YoY+11.5%）；穀歌雲業務收入103億美元（YoY+28.8%）。整體看搜索廣告業務保持穩健增長，雲業務呈現高速增長。截至24Q2季度末，公司擁有1007億美元的現金及等價物，經營現金流入266億美元。24Q2公司向A/B/C類股票的股東分別支付股息12億/1.7億/11億美元，總計25億美元。並宣佈下季度派發0.2美元每股股息。
　　業務重點：本季度穀歌搜索和其他廣告收入485億美元（YoY+13.8%）,其增長受益於零售行業的增長。在效果廣告和品牌廣告的推動下，YouTube廣告收入達到86.6億美元（YoY+12.9%）。網路廣告收入74.4億美元（YoY5.2%）。訂閱、平臺和設備收入為93.1億美元（YoY+14.4%），再次得益於YouTube訂閱收入的提升。穀歌雲業務收入103億美元（YoY+28.8%，QoQ+8.1%）,高於市場預期收入的101億美元，得益於AI帶來需求的增長。穀歌雲的營業利潤11.7億美元，營業利潤率為11.3%，較上一季度提升2%。Other Bets創新業務收入達3.7億美元，主要包括自動駕駛汽車項目Waymo和生命科學Verily部門，運營虧損11.3億美元，弱於預期的10.7億美元。
　　費用情況：24Q1穀歌毛利率58.1%（YoY+0.9%，QoQ-0.04%）；運營利潤率32.4%（YoY+3.1%,QoQ+0.7%）,同環比均有所提升，管理層在業績電話會上表示未來兩個季度運營利潤繼續提升。運營支出為218.1億美元（YoY+5%），主要是研發費用的增加。本季度資本支出為132億美元（YoY+91%，QoQ+10%），增幅超預期，主要投資於技術基礎設施，最大支出仍為伺服器，其次為資料中心。公司繼續預計2024年全年每個季度資本支出將達到或超過120億美元，全年有望達490億美元，大超2023年的323億美元。
　　上調目標價至207美元，維持買入評級：AI賦能多項業務服務場景，推動業績新的增長。公司的廣告業務有望受益於AI模型效率的提升維持較好增長；穀歌雲業務連續6個季度實現盈利，盈利能力持續提升，隨著AI基礎設施建設的不斷完善及AI解決方案的持續推出，我們看好谷歌未來廣告業務的增長、雲業務市場份額和盈利能力的提升以及AI變現的能力，給予每股目標價207美元，對應24財年27倍的PE，維持買入評級。
　　風險提示：美國宏觀經濟增長不及預期、公司的AI發展及商業化變現不及預期、雲業務增長不及預期