【兴证金属】有色金属：情绪波动导致板块加速下跌核心观点：本周板块呈现加速调整态势，我们在上周提到贵金属由于短期降息交易较为充分，部分资金存在提前兑现冲动，但金价回调继续看多。对于铜铝等基本金属，近期价格跌幅更为明显，一方面，铜铝等商品库存淡季高位走平，且绝对值高于往年同期；另一方面，国内政策刺激预期偏弱叠加“特朗普2.0”交易导致全球大宗商品需求衰退氛围浓厚，情绪波动导致商品短期估值承压。我们在前期强调，这轮商品本质上是供给驱动，需求和流动性阶段性变化放大商品价格短期涨跌。考虑到目前商品价格已从高位明显回落，需求衰退预期是偏短期冲击且面临修正的可能。风险提示：宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期等。