20240722-20240726，本周A股电力指数-0.84%，截至7月26日PE（TTM）估值18.1x；A股燃气板块指数+0.46%，截至7月26日PE（TTM）估值12.9x。A股电力指数-0.84%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.48%、-1.83%、1.66%。A股燃气板块指数+0.46%。
　　本周火电组合：浙能电力+皖能电力+国电电力+华电国际+华能国际+申能股份+建投能源+内蒙华电+天富能源
　　本周清洁电力组合：中国广核+中国核电+国投电力+川投能源+长江电力+华能水电
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布。提出推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制；推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。2）国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。将优化设备更新项目支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，且不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。3）中国电力企业联合会发布《2024年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，预计2024年全年全社会用电量9.82万亿千瓦时，同比增长6.5%左右；预计全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦左右，比2023年增加1亿千瓦；预计2024年并网风电和太阳能发电合计新增装机规模达到3亿千瓦左右，累计装机占比将首次超过40%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2024年7月27日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为860元/吨，相比7月20日环比+0.6%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为653元/吨、917元/吨，相比7月20日环比-0.76%、-0.54%。库存：截至2024年7月27日，秦皇岛港动力煤库存495万吨，相比7月20日环比-1.2%，同比-14.7%。水库流量：7月26日，三峡水库当日入库流量3.60万立方米/秒，同比+125.00%；三峡水库当日出库流量3.51万立方米/秒，同比+172.09%。自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.22万立方米/秒，同比+36.62%；三峡水库日均出库流量1.27万立方米/秒，同比+40.56%。光伏产业链价格：截至2024年7月27日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.74元/瓦，相比7月20日-1.33%。截至7月24日，国产多晶硅料价格市场均价为4.36美元/千克，相较7月17日环比持平。储能成本：截至7月26日，国产磷酸铁锂价格为3.80万元/吨，同比-58.92%，相较7月19日环比-0.78%；截至7月26日，国产磷酸铁锂方形动力电芯价格为0.36元/瓦时，同比-42.34%，相较7月19日环比持平。
　　燃气行业新闻：2024年6月，全国天然气表观消费量344亿立方米，同比增长6.9%。2024年1-6月,全国天然气表观消费量2137.50亿立方米，同比增长10.01%。
　　燃气行业数据跟踪：截至7月26日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4729元/吨，较7月19日上涨2.29%。国产气方面，截至7月26日，液厂平均出厂价4551元/吨，较7月19日上涨1.60%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5283元/吨，较7月19日上涨2.85%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦业绩修复节奏、关注现货煤比例较高标的的盈利弹性，同时伴随电改带来roe的稳定性提升，火电板块长期配置价值有望进一步提升，推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期