出行链：国际运量突破九成，客座率达到高位
　　航空客运：1）航班量：7月26日，七天移动平均国内航班量恢复至2019年同期113%，七天移动平均客运量恢复至2019年同期119%；国际航班量恢复至2019年同期88%，国际客运量恢复至2019年同期93%；2）客座率&票价：7月26日，国内客座率为86.5%，七天移动平均相较2019年同期+0.9pct，环比上周+0.8pct；七天移动平均国际客座率为82.6%，相较2019年同期+2.03ct，环比上周+2.6pct；国内含油票价为986元，七天移动相较2019年同期+8.3%，环比上周-0.7%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019年同期104%/116%/112%/121%/112%；②票价，同比2019年变动-10%/-10%/-16%/-17%/-16%。暑运落地，国内景气环比抬升、国际航班量持续修复，国内客运量有望同比2019年增加10%，国际迎来爆发式增长，航司旺季盈利值得期待，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。
　　海运：油运大船维持上涨，关注货盘释放节奏
　　油运大船上涨：本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨11.7%至28k美元/天。7月VLCC市场的低迷随着需求改善运价快速反弹。本周，中东地区租船人试图通过货盘节奏控制运价上升过快，但可用运力处于健康水平，预计短期运价仍有上涨空间。集运小幅下跌：本周SCFI综合指数下跌2.7%至3,448点。指数继续回调，北欧基本延续7月下旬价格，美线由于运力投放的原因，运价继续下滑。8月上半月订舱需求仍健康，运价大概率延续。9-10月份，关注传统淡旺季切换时市场需求的表现。散运大船回调：本周BDI下跌4.9%至1,808点。随着巴西及澳大利亚铁矿石运输需求本周降温，运价继续下跌。8月下旬询盘或增加，但当前太平洋地区可用运力较充足，运价仍承压。
　　物流：蒙煤运量企稳回升，空运价格窄幅波动
　　1）快递件量：7月15日-7月21日（2024W29），邮政快递累计揽收量约32.3亿件，同比增长32.3%。1月1日-7月21日，快递揽收量累计增速25.0%。2）公路货运指数：截至7月25日，全国整车货运流量周均值同比下降4.9%。3）航空货运价格：截至2024年7月22日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-1.2%/-3.0%，同比分别+24.1%/+33.4%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：7月15日-7月21日，口岸日均通车量为1110辆/日，环比上升251辆/日;短盘均价为110元/吨，环比持平。上游环节关注中资矿企海外布局带来的矿能跨境运输机遇，看好嘉友国际，Q2利润再超预期，验证了大物流模式较强的增长动能。同时，跨境电商保持高景气，当前航空货运价格维持高位，看好东航物流、中国外运（敦豪）等。快递板块受价格战预期影响，板块估值持续回调，不过从总部价格来看，整体竞争相对平稳可控、申通中报预告超预期也侧面验证这点，当前悲观预期已充分反应，建议把握底部配置机遇。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；
　　2、油价及人工成本大幅上升；
　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。