今日重點推薦
　　行業專題研究：食品飲料《調整再出發：上一輪白酒低谷期複盤》2024-07-29
　　訾猛（分析師）021-38676442、李美儀（研究助理）021-38038667
　　投資建議：本輪白酒低谷期與上一輪存在差異，需求和預期的調整烈度相對較小、但調整時間較長。站在當下時點，板塊前期受淡季需求弱、高端酒批價等因素影響而出現明顯調整，目前分母端風險偏好處於低位，整體確定先于成長，建議增持：1）動銷平穩標的貴州茅臺、山西汾酒、迎駕貢酒、古井貢酒，2）超跌標的五糧液、瀘州老窖、今世緣、老白乾酒。
　　主動(被動)配置年度策略報告：《全球宏觀不確定性尚存，建議均衡配置》2024-07-25
　　王子翌（分析師）021-38038293、王鶴（分析師）010-83939832、李健（研究助理）010-83939798
　　權益資產：（1）A股：觀點相對中性，建議標配。我國經濟運行“形有波動、勢仍向好”，經濟修復斜率較為平緩，市場對於經濟運行以及宏觀政策趨勢的預期較為穩定並充分交易。市場資金流動性或邊際收斂，風險偏好則基於預期波動而對應修正。（2）港股：觀點相對中性，建議標配。經濟運行的宏觀預期較為穩定，企業盈利預期的絕對值水準與邊際變化趨勢或已被充分定價，定價港股的外資所面臨的流動性環境或仍偏緊。（3）美股：觀點相對中性，建議標配。美國經濟實現軟著陸概率較高，較強的經濟韌性或邊際收斂但仍維持高位，美聯儲的貨幣政策或邊際寬鬆但程度有限。由於美股投資者市場風險偏好持續處於歷史高位並支援美股表現，超預期事件或將顯著增大美股的波動。（4）印股：觀點相對中性，建議標配。印度經濟運行較為健康，積極的宏觀環境有利於該國權益資產表現；相對年輕的人口結構和較大的發展空間使得印度權益資產在全球範圍內具備較強的配置吸引力。但印度國內政治不確定性的提升或使該國資本市場波動加劇。（5）日股：觀點相對中性，建議標配。宏觀環境回暖，經濟景氣度、內生通脹與總需求逐漸提升，市場對日本企業的盈利預期持續改善，但日本經濟修復並不如市場預期般穩定，其經濟基礎仍較為薄弱。
　　債券資產：（1）國債：觀點相對樂觀，建議超配。在融資需求偏弱，資產供給尚未成規模的信貸供需不平衡背景下，利率易下難上。當前債券交易擁擠度較高，利率潛在下行空間與動能相較於前期有所收斂。（2）美債：觀點相對中性，建議標配。預計美國後續將維持較強的經濟韌性，美聯儲的貨幣政策寬鬆程度或有限，美聯儲如若降息，亦更大概率為“預防式降息”而非“衰退式降息”。美債下半年亦將面臨國際地緣政治的巨大不確定性。
　　大宗商品：（1）CRB商品：觀點相對中性，建議標配。預計美國經濟將保持韌性，國際定價商品和國內定價商品中期仍會受到壓制，待降息週期啟動後，新興市場製造業擴張和國內政策延續將對商品價格起到支撐作用。（2）原油：觀點相對中性，建議標配。從庫存和需求角度看，全球原油價格走勢承壓。而從供給角度看，市場將反復博弈OPEC+減產和美國可能的增產，後續或將以震盪行情為主。（3）黃金：觀點相對樂觀，建議超配。美債實際利率短期下行趨勢已明確；大宗商品價格或延續震盪趨勢，支撐金價的避險需求仍將在高位維持。
　　國際匯率：（1）人民幣：觀點相對中性，建議標配。美國經濟或將保持韌性，對於美元起到強有力的支撐作用。中國穩中向好的經濟態勢與領先於美國的經濟增速亦將支撐人民幣匯率。（2）美元：觀點相對中性，建議標配。預計美國經濟將保持韌性，但邊際或將有所收斂，整體趨勢更加溫和。產業資本對美國實體經濟的投資以及全球資本對於美債的配置，都將對於美元起到強有力的支撐作用。
　　風險因素：分析維度存在局限性，模型設計存在主觀性，歷史與預期資料存在偏差，市場一致預期調整，量化模型局限性。
　　專題研究：《增配利率債、權益倉位收斂，基礎設施、週期板塊配置熱度延續》2024-07-26
　　孫雨（分析師）0755-23976934、張孫齊（分析師）021-38038469
　　2024年2季度經濟波浪式運行趨勢未改，資產荒持續，債市利率下行。純債及固收+基金均繼續增配利率債。固收+基金降低權益及轉債倉位元元，行業配置上，基礎設施、週期板塊熱度延續。