市场环境回顾：商品市场波动走强，趋势流畅度较弱
　　2024年上半年，商品市场波动有所放大，个别品种出现了较大涨幅。单纯从趋势性机会来看，市场出现了中短周期较大幅度的趋势性机会，但趋势的转折同样较为剧烈，这也导致了截面的稳定性整体一般。期现结构特征也在上半年发生了大幅变化，但对行情的驱动力不足，展期结构类策略整体表现不佳。期权市场方面，股票市场的大幅波动给期权隐波带来了较为极端的行情，对波动率曲面套利非常有利，但对卖权类策略形成风险挑战，随着过激情绪的消退，隐波逐渐回归低位。
　　期货宏观策略私募基金上半年表现回顾：宏观策略领涨，量化CTA走平，产品间相关性较低
　　宏观策略在2024年以来表现尤为突出，主要原因是宏观策略大多进行了股票、商品、债券相对均衡的配置，尤其高波动产品会使用国债期货多头来增加债券类资产对组合的波动率贡献，受益于债市和黄金的走强，宏观类策略在今年上半年表现突出。量化CTA方面，中周期和长周期CTA的整体表现走势相仿，均为3-4月上涨，5月小幅回调。中长周期CTA业绩波动节奏与我们上文中的时序类指标和截面类指标的波动节奏一致，量化CTA整体表现为横盘波动。
　　市场环境展望及期货宏观类私募配置观点：黎明降至，等待进一步确认
　　整体来看，近期国际定价品种仍然处于宏观因素主导的震荡行情中，国内定价品种则处于供需两若带来的低波动震荡中，市场风格近期仍然并不利于CTA获取较好收益。然而一旦宏观和政策对行情的影响力边际下降，同时美国降息周期和国内政策节奏共振，将可能为下半年CTA策略带来投资机会。具体策略方面，建议关注复合策略CTA的配置机会。
　　风险提示
　　地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。
　　基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。
　　本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。