出栏同比减少，猪价重心上移。18家上市生猪养殖企业2024年6月销售简报已披露完毕，2024年6月合计出栏量1158.9万头，同比减少4.8%，1-6月累计出栏7438.0万头，同比增加2.4%；神农集团、东瑞股份同比增速较高，分别达到111.8%、70.2%。
　　6月猪价环比略增，行业白条猪肉宰后均重环比略增。体重方面，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为130kg、123kg、122kg，环比1.9%、-0.4%、-3.9%，2024年6月16省市白条猪肉宰后均重91.73公斤，与5月相比略增0.19%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过17元/公斤，最高价为东瑞股份20.05元/公斤，最低价为天康生物17.04元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年6月全国生猪均价18.33元/公斤，环比上涨15.3%。
　　猪价中枢上行，右侧行情启动。据博亚和讯，2024年7月26日全国生猪均价19.18元/公斤，较6月同期上涨9.4%。盈利方面，据博亚和讯，2024年7月第4周自繁自养头均盈利达到459.35元/头，盈利较上月增加174.15元/头；外购仔猪头均盈利374.82元/头，盈利较上月增加191.9元/头。体重方面，体重未伴随价格继续上扬，7月第2周涌益样本下出栏均重125.7公斤，同比增加2.8%、周环比下降0.5%，相比5月低点增幅0.3%，从体重相对变化看，供应减量仍是价格中枢上移的主要原因。伴随产能减少向供应减少的兑现，价格有望再上台阶。
　　2024年6月能繁母猪存栏环比上升。2024年6月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为2.9%、0.6%、3.4%、0.4%，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但相较于5月，除协会、卓创能繁环比增幅扩大外，其余样本环比增幅收窄或持平。我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。
　　投资建议：伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，仍是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。
　　风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。