进一步全面深化改革与开放，强调金融体制改革和风险防范化解。7月26日据证监会官网，为深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革，近日证监会党委书记、主席吴清在北京开展专题座谈会，与外资机构，再次重申扩大开放和坚定改革的决心。吴清主席表示，中国证监会正在认真学习贯彻三中全会精神，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。
　　今年以来，新“国九条”和“1+N”系列政策文件陆续出台，同时三中全会及决定文件强调金融体制改革和风险防范化解，金融体制改革深入推进，监管政策框架与相关法律制度持续完善，有助于坚守资本市场工作的政治性、人民性，巩固现有的改革成果，有效防范化解金融风险形成，促进资本市场高质量发展。
　　人身险预定利率或再度下调，潜在“利差损”风险有望降低，有助于行业优化资产负债匹配。根据上海证券报报道，近期多家险企商讨调降人身险预定利率，传统险、分红险和万能险的预定利率上限或有望分别下调至2.5%、2.0%和1.75%。继2023年7月底监管全面调降人身险预定利率后，产品定价利率有望迎来新一轮的下调。
　　我们认为，在市场利率下行背景下，险企积极商讨调降预定利率是大势所趋，1）以银行挂牌利率为代表的市场利率进一步降低；2）以十年期国债收益率为代表的长端利率近期持续下行，截至2024年7月26日十年期国债已降至2.2%以内。险企积极调降预定利率是及时降低负债成本的重要措施，有望缓解投资端配置压力和降低潜在“利差损”风险，增强长期经营稳健性。从未来的产品结构变化来看，在利率下行环境下，以分红险为代表的非保证收益产品占比有望进一步提升。我们认为头部险企凭借投资和综合运营能力，在低利率环境的经营中优势有望进一步凸显。当前板块处于历史低位，在负债成本有望降低的同时，短期关注投资端表现对于估值的提振。
　　投资建议：近期系列资本市场改革、开放和风险防范制度和措施落地，新“国九条”和“1+N”系列政策获得进一步推进，市场端投融资有望进一步协调发展并提振投资者信心。同时，保险预定利率有望再次调降，利好行业降低负债成本和加强资负匹配。标的方面：1）券商：建议关注公司治理体系完善、具备高分红与低估值优势的中信证券、中国银河、华泰证券等头部券商；2）保险：建议关注经营稳健、产品体系丰富的头部寿险标的中国太保、中国平安和中国人寿。
　　风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。